市场信号是万能的，通货紧缩不可怕

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今天一些市场人士大声疾呼的创业板，真的“拉动内需”，振兴民营吗？肯定不是！振兴的只是民营“骗贷”维持现金流；消灭的是小民百姓的资本，消耗的正是中国的内需！不妨这样说，如果VC投行的项目真的这么有潜力，根本不用上市，就可以从利润里获得现金回报！这种可能性根本没有！————在一个被公有特权审批分割的市场，《 今天一些市场人士大声疾呼的创业板，真的中国实业难！实业市场非常小》；就算没有创业板，有好项目根本不用担心资金。上市筹资，意义仅仅是迅速占有更大的市场时锦上添花，提高资本收益率；在一个负债无关紧要，现金流代表权势（反之亦然），资本收益率根本没有现实意义！所以所谓创业板，其实只不过是国际资本与官商资本吸食民脂民膏“分一杯羹”的分赃，和“振兴民企”，“拉动内需”，根本没有相干的事情。

这样说，如果VC投行的项目真的这么有潜力

通缩紧缩真的那么可怕吗？一位被恐惧的中国国产凯恩斯主义者隔着太平洋炮轰的美国学者，美联储经济学家Andrew Atkeson在其论文《Deflation and Depression: Is There and Empirical Link?》就彻底否定了这种“通缩和衰退相关联”的教条。他们细心地搜集了17个国家100年的原始数据，以5年为时间单元来分析(消除短期的瑕疵)，他们仅仅发现只有大萧条时期出现了“衰退和通缩”相联的关键证据，而其它90%的通缩事件并未导致衰退的跟随性出现。
民百姓的资本，消耗的正是中国的内需！

不过，精明的国产御用经济学家，懂得“选择性体验”，不利于他们凯恩斯主义花老姓钱的，就自动过滤；伯纳克分明是为美国逃避中国债权的“扩张货币政策”，反而是“研究大萧条后发现通货紧缩是最重要因素”，也成了外国和尚念的圣经！笔者想知道，如果不是美国今天欠了大笔的美元债务，面临沉重的美元支付危机，美国国民滥用信用卡积存下巨额劣质的消费贷款尚未在金融机构注销；伯纳克对大萧条的“研究”，会不会得出相反的结果？
今天一些市场人士大声疾呼的创业板，真的

选择性体验而已！
“拉动内需”，振兴民营吗？肯定不是！振兴

从逻辑要素上分析出通缩，对于经济走出萧条是枯燥的，却不是困难的。读者如果联系“增加税收补贴地产商维持高房价有利于提升商品房需求”，（典型的凯恩斯主义），其实，只要不是脑残，不是特权资本受益人，根本上就是把他自已当蠢猪宰了补贴猪坚强；————猪本来很软弱，有了老百姓被逼割肉的补贴，不坚强的也坚强了。（笑笑）。
的只是民营“骗贷”维持现金流；消灭的是小

在生产过剩、需求不足的阶段性通货紧缩中，强行扩张经济刺激，只会强化生产过剩和需求不足的矛盾，从而延长了衰退的痛苦。让没有需求的生产下降不是坏事；真正需要注意的仅仅是人权基本利益的劳动力价值，作为生产需求之一也在下降；而人权单位一经淘汰（死亡）不能恢复。因此，社会的稳定必须施以社会保障。这就是广覆盖低水平，向自然人发放的社会保障。是通货紧缩甚至大萧条中，政府唯一应该做的事。
“拉动内需”，振兴民营吗？肯定不是！振兴

为什么中国整个国养资本经济学界，会毫无保留地接受凯恩斯主义，费雪教条，克鲁格曼？而对于大萧条期间最重要的社会基础建设————社会保障，王顾左右而言它呢？没有人用的工厂，没有用处的汽车消费，很少人用的高级市政是“基础设施建设”，人人都有用的社会保障体系；商业保险行业建设，就不是“基础建设”？有些蠢人又说笔者是卖保险了；（笑笑）；还是参考《只有国民福利才能救中国》吧；从阶层利益上分析这些所谓的专家，是什么样的利益，让他们面对整个民族社会基本利益的背叛、传染性脑残、集体性堕落，会是更有意义的行为社会学课题！
这样说，如果VC投行的项目真的这么有潜力


不妨观察这些金融专家，所恐惧的“通货紧缩”，是不是站在资产持有者的立场，把伴随着不确定性的降低的名义价格的下跌，把资本家的个人冒险的亏损，视作世界末日而已。资产实兑价格的下跌，还可以扩大需求供应，是好事不是坏事。通货膨胀比通货紧缩，危险得多！所谓通货紧缩的危险，实际上就是扩大不确定性（泡沫）有益论，也就是唱多爱国论，出口转内销，进口再出口的错误理论而已。这样说，如果VC投行的项目真的这么有潜力

民百姓的资本，消耗的正是中国的内需！不妨 把中性的自然经济现象，通货紧缩视为有害，只不过是《市场干预》制造《社会价值转移》的借口，找替死鬼的《“拉动内需”，振兴民营吗？肯定不是！振兴行政被淘汰者》而已。《市场信号是万能的》，当市场以通货紧缩的方式，以资产价格下跌的方式警告社会生产过剩时，在一个充满政府干预的社会里，到底是“政府干预不是万能的，还是市场干预不是不能的，还是政府干预是万万不能的？”，参考《 今天一些市场人士大声疾呼的创业板，真的科学，哲学，唯心主义和科学的发展观》。

民百姓的资本，消耗的正是中国的内需！不妨
关于经济危机和通货紧缩，人民币升值和国际化，美元流动性过剩的话题：
《周小川新“拉动内需”，振兴民营吗？肯定不是！振兴瓶旧酒超主权货币歪点子》
《人民币国际化条件和黄宗羲定律综合症金标准》
的只是民营“骗贷”维持现金流；消灭的是小
《服务于符合国情的有中国特色的吃饭财政的凯恩斯主义》

的只是民营“骗贷”维持现金流；消灭的是小
《被妖魔化的通货紧缩》
《民百姓的资本，消耗的正是中国的内需！不妨费雪教条下罪恶的利益链》
《中国费雪教条——窃国大盗凯恩斯主义》 的只是民营“骗贷”维持现金流；消灭的是小
《市场信号是万能的，通货紧缩不可怕》
《通货紧缩有害论是主流经济学家集团犯罪！》

今天一些市场人士大声疾呼的创业板，真的
《东南亚金融危机谁得益——永恒的黄宗羲定律》

《人性本私！港台美日金融经济学家会为大陆人权利益操心吗》
这样说，如果VC投行的项目真的这么有潜力
《国际资本欧美列强是嗜腐生物习性》
《西方社会人权价值观的真相》
《"货币战争"，对中国老百姓人权利益财产权的大屠杀》
今天一些市场人士大声疾呼的创业板，真的
《人民币国际化可能是中国平民利益的恶耗》
《人民币国际化只能是大跃进式的白日梦》
《中国实体经济健康后人民币自然国际化》
今天一些市场人士大声疾呼的创业板，真的
《人民币国际化取决于中国实体经济的健康可持续发展》
《IMF对美元流动性危机无能为力》
《世界经济危机中的中美互动》
“拉动内需”，振兴民营吗？肯定不是！振兴
《美国有强烈释放美元流动性的利益动机》
《美元流动性危机前景的剖析》

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冰岛濒临破产 欧洲金融危机第一块多米诺骨牌?

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金融网综合报道 据美联社8日报道，冰岛第三大银行当天被政府接管进入破产保护程序，政府同时宣布放弃冰岛克朗的固定汇率，该国金融危机进一步加剧。

　　冰岛总理盖尔·希尔马·哈尔德表示，该国需要几年时间才能走出此次金融危机的阴影。

　　他接受采访时说：“我们从这次经历中得到的教训是，小国试图引领国际银行业是不明智的。”

　　为了缩小急速下行的银行业规模，冰岛政府8日宣布接管国内第三大银行Glitnir银行，立即着手重组工作，称将出售该银行在芬兰和瑞典的业务。

　　另外，由于市场缺乏足够支撑，冰岛央行8日决定放弃前一天制定的131冰岛克朗兑换1欧元的固定汇率，任冰岛克朗自由浮动。

　　哈尔德说，冰岛正与在雷克雅未克督察冰岛金融危机应对工作的国际货币基金组织(IMF)代表进行商谈，但仍未决定是否正式向IMF借款。另外，与俄罗斯关于40亿欧元借款的谈判将于14日如期在莫斯科举行。他说，政府期待本国银行体系到9日能够恢复正常。

　　冰岛银行业在上世纪90年代中期因证券市场的繁荣而迅速成长，现在造成的经济损失达全年国民生产总值(190亿美元)的9倍之多。(新华网)

　　冰岛停止第二大银行取款业务 英首相要找其算账

　　冰岛政府接手陷入困境的第二大银行Landsbanki并停止取款业务,急坏英国数十万储户。英政府8日誓言,为维护本国民众利益,不惜把冰岛告上法庭。冰岛金融机构和企业影响力已遍布欧洲。不少人担心，面临“国家破产”的冰岛一旦倒下，或在欧洲引发多米诺骨牌效应。

　　英政府将保障本国储户

　　英国首相戈登·布朗8日在伦敦告诉媒体记者:“我们打算对冰岛当局采取法律行动,以此表明我们(英国政府)与英国储户站在一起。”

　　冰岛政府7日宣布接手Landsbanki并暂时停止一切存取业务。将近30万英国人在Landsbanki下属冰储银行开设账户。

　　英财政大臣达林8日说,英国政府将保障所有英国储户在冰储银行的存款,即使款项超过英国标准储蓄担保额度5万英镑(约合8.8万美元)。他称,冰岛并不打算履行担保。达林说:“不管你信不信,冰岛政府昨天告诉我,他们不打算履行自身义务。”

　　荷兰施压要求保障

　　荷兰政府8日也向冰岛施压,要求对方保障荷兰储户在冰岛银行中的存款。“我们迄今未得到冰岛将承担责任的承诺,”全荷通讯社援引财政大臣沃特·博斯的话说,“我们正通过司法和外交等渠道向冰岛政府施压并将继续这么做。”据报道,冰储银行拥有超过12万荷兰客户,存款额约为16亿欧元(21.8亿美元)。

瑞典中央银行伸出援手

　　并非所有欧洲国家都急着跟冰岛算账。同为北欧国家的瑞典中央银行8日宣布,打算向冰岛最大银行Kaupthing在瑞典分支机构提供最多7.02亿美元贷款,帮助增强其流动性,同时“保障瑞典金融稳定和确保金融市场顺利运转”。

　　冰岛一旦崩溃将影响全欧

　　冰岛金融业在过去10余年间发展过快、过大,导致在这次信贷危机中损失严重,总理哈尔德坦言本国面临“国家破产”危机。

　　信贷危机出现前,冰岛金融和投资企业展开海外并购热潮,触角伸至整个欧洲。不少分析师担心,如果冰岛崩溃将引发全欧效应。冰岛最大企业之一、零售业投资集团Baugur在欧洲数十家大型零售企业中均拥有股份,Kaupthing银行在多家欧洲零售集团中也有投资。

　　据路透社报道,以英国为例,Baugur集团名下有全英知名玩具店Hamley's等多家企业,以在英资产计,Baugur集团足以成为英国最大私营企业。另外,英国足球俱乐部西汉姆联队的老板也是冰岛人。

　　冰岛总统接受心脏手术

　　另据报道，冰岛总统办公室9日证实，冰岛总统奥拉维尔·拉格纳·格里姆松在本周入院接受一项心脏手术治疗。冰岛总统办公室9日发表声明称，总统7日入院，接受了皮腔内冠状动脉成形术和冠状动脉扩张术的治疗，手术顺利，目前情况稳定。(东方网)

　　冰岛：尽力避免国家破产

　　随着金融危机进一步加剧，冰岛可能成为欧洲倒下的第一块多米诺骨牌。冰岛政府今天宣布，接管该国最大的商业银行，至此，冰岛三大银行已全部被政府接管。冰岛总理盖尔·希尔马·哈尔德表示，冰岛将尽力避免国家破产。

　　冰岛总理盖尔·希尔马·哈尔德说：“我在周一的全国讲话中，告诉过我们即将经历非常严峻的金融困境，但是这也好过另一种可能，那就是面临国家破产，如果我们同意我们的民族和政府，需要对银行系统的巨额债务负责，我们将不排除这种可能。”

　　另外，由于市场缺乏足够支撑，冰岛央行昨天决定放弃前一天制定的固定汇率制度，但实行浮动汇率后，冰岛克朗昨天再次下跌23％。仅有30万人口的冰岛，10多年来金融业超常发展，金融产业在国民经济中比重远远超过其他产业。随着全球信贷危机来临，冰岛为经济异常发展付出代价，冰岛外债现在超过1383亿美元，但国内生产总值仅为193.7亿美元。为防止冰岛金融危机影响整个欧洲，英国政府昨天表示将对英国储户在Icesave银行的所有存款提供担保；瑞典央行向冰岛第一大银行提供最多50亿瑞典克朗贷款。冰岛与俄罗斯借款40亿欧元的谈判也将于14号在莫斯科举行。(经济信息联播)


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浅谈金融危机导致冰岛国家破产

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谁能想到，次贷危机从金融机构破产蔓延到今天，竟然可能导致一个国家破产。
　　曾经是世界最幸福的小国冰岛正面临此等劫难。随着国内金融体系动荡加剧，冰岛政府正火速对该国最大的几家银行展开大规模救援行动。冰岛金融监管当局10月8日宣布，接管该国最大的银行Kaupthing。至此，冰岛三大银行已全部被接管，另两家被接管的银行为Landsbanki和Glitnir。

　　冰岛正为银行业的过度扩张而付出代价。冰岛银行业在上世纪90年代中期因证券市场的繁荣而迅速成长，现在造成的经济损失可能达全年国民生产总值(190亿美元)的9倍之多。局面的严重迫使冰岛总理哈尔德10月6日对全体国民发出警报：冰岛面临全国性破产风险。

　　国家资不抵债

　　10月6日，冰岛总理在对全国的电视演讲中称，冰岛政府准备接管本国的银行，为国内的银行存款进行担保，他在记者招待会上说，“我们将尽力挽救一切。”同时他称，由冰岛政府提供银行注资援助的风险过高，可能导致冰岛经济被银行拖累，冰岛可能因此陷入破产。

　　此时，冰岛不再是世界上最美丽干净、金融高速发达的天堂，而是一个外债超过1383亿美元、本国货币大幅贬值的黑色乌托邦。

　　金融业不成比例的快速发展导致这个只有32万人口但人均GDP位列世界第四的国家陷入困境。截至6月30日，冰岛三大银行的资产规模总计达到14.4万亿冰岛克朗，约合1280亿美元。而该国的国内生产总值仅为193.7亿美元。同时，冰岛外债超过1383亿美元，负债率超高。

　　此外，冰岛国内的通胀已经到达两位数水平，而其国内货币冰岛克朗兑欧元及美元也创出历史低点，在过去的30天里冰岛克朗兑美元已贬值近30%。

　　现在各家银行对涉及冰岛克朗的交易均十分谨慎，交易员们将冰岛克朗看成是发达国家中风险性最高的货币，一些交易平台上已经没有冰岛克郎的身影。有些人甚至猜测，冰岛可能会放弃克朗。市场担心，信贷危机将冲击该国银行，导致冰岛破产。

　　哈尔德表示，该国需要几年时间才能走出此次金融危机的阴影。他接受采访时说：“我们从这次经历中得到的教训是，小国试图引领国际银行业是不明智的。”

　　拯救冰岛银行体系

　　冰岛火速启动了银行体系的自救行动。

　　冰岛议会当地时间6日晚通过一项紧急法案，授权政府对该国遭受全球性金融危机沉重打击的金融业采取干预行动。根据这项立即生效的紧急法案，冰岛政府可以全面地介入和控制该国金融机构的运作，其中包括在必要时采取接管金融机构，对金融机构实行重组或要求金融机构破产等行动。

　　继上周将国内第三大银行Glitnir收归国有后，冰岛政府在10月7日宣布接手第二大银行Landsbanki，随后在10月9日宣布接管最大的银行Kaupthing，该行董事会全体辞职，此举已使得冰岛整个银行体系几乎收归国有。

　　Kaupthing发布声明表示，已要求冰岛金融监督机构接管该行，因为该国金融体系遭遇的危机进一步恶化。

　　另外，由于市场缺乏足够支撑，冰岛央行8日决定放弃前一天制定的131冰岛克朗兑换1欧元的固定汇率，任冰岛克朗自由浮动。

　　同时，冰岛正在寻求外部援助。哈尔德说，冰岛正与督察冰岛金融危机应对工作的国际货币基金组织(IMF)代表进行商谈，但仍未决定是否正式向IMF借款。

由于冰岛除北欧国家外没有得到其他西方国家帮助，因此准备“结交新朋友”，向俄罗斯提出借债40亿欧元(54亿美元)。冰岛“以极大热情”盼望俄罗斯政府的决定。据俄新网报道，俄罗斯联邦政府副总理兼财政部部长阿列克谢·库德林8日表示，俄罗斯积极看待冰岛关于向其提供贷款的申请。


　　不过，另一方面，冰岛正处于被“声讨”的窘境中。据英国媒体报道，10月9日，为了防止资金外流，冰岛政府接管该国第二大银行，暂时停止其储蓄业务，以应对日益严峻的经济形势。此举导致近30万英国储户无法取出存款，英国声称将起诉冰岛政府，以维护本国储户的利益。


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冰岛破产了，金融危机离你我还有多远？

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台湾《中国时报》10月9日发表吴芳铭撰写的文章说：信贷危机带来的金融海啸，惨重的灾情从美国本土震央扩散到全球，现在也波及到主权国家，例如冰岛已岌岌可危，濒临破产边缘。

美国政府与欧盟为了救市，不断推陈出新下猛药，但是成效始终有限。房地产泡沫化、银行倒闭、股市重力加速度般狂泻以及商品市场也走空头，现在连国家都可能破产，显示信贷的流动性出现强大危机，而情势益加严峻的坏消息在市场中蔓延。

在目前的情势下，三大问题将难以维持信贷流动，进而加大了金融海啸席卷的震撼力:

首先，近年来被美国前联准会(Fed)主席格林斯潘称为金融创新的金融衍生商品，由于具有分散风险的特性，一度被视为是好事；但现在的情势却被“股神”巴菲特不幸言中，这些衍生工具是“金融界大规模的杀伤性武器”，不费吹灰之力便一举让全球资本市场和经济摇摇欲坠。在计量的模型设计和精致的包装营销下，这些创新产品的风险被模糊化，商品背后的未知更加剧了市场的不确定性。所以在这场信贷危机中，不易判断哪些银行得以幸存下来，信任和信心也就在不确定中流失。

其次， 出现危机的金融机构为了自救，目前刻在进行去杠杆化(deleverage)，以削减负债，拯救具有价值的资产和具有竞争优势的业务。危机后的去杠杆化过程，银行资产会被出售，放款业务会紧缩，抽空了实体经济中的信贷，因而影响到企业和个人的贷款。

此外，在资产泡沫破裂后出现的去杠杆化过程中，当人们意识到哪些机构恐不具备偿付能力时，传闻中的银行将出现挤兑、保险公司面临退保、基金也将面临被赎回的危机。

处在市场风声鹤唳之中的美国AIG有意分拆台湾子公司南山保险出售，以及近期存户大举把钱搬出这波受伤严重的银行转存进公营行库就是例证。面对此等现象，近期世界各国也只好纷纷采取百分之百存款保险机制，就是试图稳定金融。

再者，雷曼兄弟和AIG等金融机构先后倒下已经严重摧毁市场信心，上周美国“七千亿加一千五百廿亿”救助计划的强心剂也无法挽回信心，现在连国家都会倒，市场信心已急降到冰点。

没人能精准预测未爆弹还有多少、信贷系统到底还有多少坏帐，这种不确定性只会加剧信心的消失。问题资产很多发生在不透明的信贷衍生品市场，也就是从信贷市场其它投资工具(如抵押贷款)衍生出来的产品，以及再杠杆化的操作，这些都会让亏损的灾情延烧扩大。因此，对于看不见的且有骨牌效应的信贷流动性问题，政府应该更加提防。

信贷市场基本是靠信心来维持运转的。债券的买家相当于放贷人，投资的目的是希望能够连本带息地拿回钱。如果公司破产或不能偿还负债，放贷人就会变得如坐针毡，此时放贷人通常会对借款人要求更高的利息或以更苛刻的条件来约束。如今，很多贷款人都已谨慎到了不敢放贷的程度，这种状况持续下去，信贷市场就像没了油的发动机，根本无法运转下去。短期信贷市场的冻结将会给日趋疲软的全球经济带来更加沉重的压力，要扭转这种情势，在救市场时得考虑要先把低迷的信心挽回重建，市场信心和秩序才会回复。

在信贷危机还在螺旋式上升的趋势轨道中，冰岛的破产已是令人震撼的一课。面对金融飓风和海啸惊涛骇浪的侵袭，政府更要展现卓越的领导和能力，当机立断、有所作为，以领头羊的姿态重拾人民和市场信心，度过大萧条以来的经济紧缩年代。



最近，巴基斯坦也去美国等国家去借钱，以挽救国家经济，估计借到的可能性几乎没有，因为，美国也自身难保，估计还得靠中国。实际上在中国许多政就早已破产了，只是，中国的现状没有政府破产的法律，所以，就维持着。比如给政府职员少开支，不加薪，政府的车辆加油等要官员自己利用职权到下面去搞定等等。这些在中国没有法律规定不按正常加薪以及按级别开工资是违法，而且进入政府机关的也大部分是“后门”，能进来已属不易，当然不能告发。所以，金融信贷危机离我们已经是越来越近！




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透过金融危机展望场内衍生品市场的未来

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如果说2008年10月份之前，还有人对次贷危机的破坏性有所怀疑的话，那么到目前为止，几乎没有人否认，次贷危机是自二战以来美国所经历的最严重的危机。这场危机影响之远、破坏之强、持续时间之长，恐怕只有1933年的美国大萧条可与之比肩。

　　一、次贷危机肆虐全球，给全球经济带来了巨大破坏

　　这场危机不仅严重冲击了美国本国的金融市场，还进一步殃及其实体经济。2008年第四季度美国GDP增长环比-6.2％，为1991年以来经济首度出现负增长；失业率从正常年份的4％左右急剧攀升至2009年2月份的8.1％，创25年以来新高；同时制造业、服务业大幅萎缩，相关数据一直在低位徘徊。

　　在全球经济金融一体化的背景下，不仅美国的金融机构，投资于美国次级债的欧洲各国也深受危机困扰，英国、法国、德国、瑞士等国的金融市场都不同程度地遭受损失，更有甚者冰岛因为次贷危机而陷入“国家破产”。

　　当次贷危机逐步向纵深蔓延时，亚太市场也无法独善其身。美国和欧洲各国面临严重衰退，购买力剧降，国内市场迅速萎缩，使得严重依赖于出口的日本、亚洲四小龙等外向型国家的经济遭受重创。不仅如此，次贷危机还扰乱了全球定价体系，避险资金的逐利行为导致了原油价格的暴涨暴跌，引起了全球大宗商品价格的剧烈波动，对全球制造业产生了负面影响。

　　次贷危机爆发之初，花旗银行曾预估次贷总损失至多1000亿美元。2008年9月，该数字被里昂证券修正为1.5万亿美元。之后，随着贝尔斯登、美林、雷曼等大投行的相继破产，经济状况急剧恶化，次贷危机所导致的直接损失已上升至3万亿美元，这相当于中国2008年GDP总额的70％左右。

　　二、金融衍生交易分场内和场外，场外交易是次贷危机的罪魁祸首
　　招致如此巨大危机的罪魁祸首是CDS（信用违约互换合约）、CDO（债务抵押债券）等场外衍生品，它们通过各种途径将次贷从信贷市场传导至实体经济。而场外衍生品市场也因此次危机而招致非议。场外市场为面向机构的柜台交易市场，多数是交易双方一对一的协议关系，以个性化产品为特征，不实行逐日盯市结算与中央担保方机制，交易双方都面临着对手方的违约风险。除场外市场，金融衍生品交易还有场内市场。场内市场为面向公众的交易所市场，交易双方通过交易所的系统进行交易，以标准化的期货、期权为特征，交易所作为所有交易者的交易对手，负有最终的清算和履约责任。国际上，场外市场因其产品设计灵活、交易费用低，而成为金融衍生产品市场的主体。例如在欧洲的个股衍生产品市场，场外交易占了80％的份额，场内交易只占20％的份额。

　　商品期货、金融期货、期权等交易所场内衍生品在金融危机的考验下显示出了旺盛的生命力，保持着良好的流动性，一如继往地发挥着风险管理职能，为防范市场系统性风险做出了积极贡献。而包括CDS、CDO在内的许多场外衍生品则导致了本轮危机流动性迅速丧失，从而暴露出了场外衍生品市场的两大致命缺陷：一是场外市场以交易对手方作为清算对手，履约风险极大；二是一旦市场出现系统性危机，流动性彻底丧失，即使再强大的金融机构也难逃自身崩溃的命运。

　　场外衍生品之所以带来如此巨大的破坏，一方面在于其产品本身包含着信息不对称，场外私下协议形成的衍生品合约的签约双方地位一般不对等，一方是专业的金融机构，一方是对衍生品不熟悉的企业；另一方面在于场外衍生品市场的透明度极低和监管缺失，造成参与交易的银行等金融机构对交易对手的实际交易头寸等情况一无所知，如果一家交易商出现流动性问题或倒闭，会牵连许多参与交易的做市商，造成连锁反应。



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全球金融投机中的国家危机：谁拯救冰岛

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本加尼·阿曼森(BjarniArmannsson)站在上海浦东香格里拉酒店37层的豪华宴会厅，举起杯子，向在场所有嘉宾祝酒，在座的是冰岛外交大臣、银行家、渔业与食品公司的CEO以及能源公司的掌舵人。那是2006年 12月初的一个夜晚，那一年阿曼森38岁，他是冰岛第三大银行格里特利尔银行(Glitnir)的首席执行官。他在位的6年中，冰岛金融业经历了最亢奋的黄金期，格里特利尔银行的资产从38亿欧元上升到了208亿欧元。

　　2007年底，《银行家》杂志将年度银行的荣誉授予了这家冰岛银行，因为“格里特利尔的目标市场占有率和出众的高达80%的利润增长让《银行家》印象深刻。格里特利尔开展了一系列小型房屋经纪业务，切入了北欧资产经纪市场6. 16%的市场份额，在这个领域排第三。市场份额还在有规律且高效率地扩大”。格里特利尔银行的前身是冰岛银行，上世纪 90年代通过一系列的重组完成了私有化。

　　作为渔民，阿曼森的父辈们不曾做到驾驶渔船穿越大西洋和印度洋，来到太平洋东岸。但阿曼森却把冰岛的投资带到了中国，他在中国成立了代表处，作为格里特利尔的第八家海外机构，并在西安、咸阳投资了地热供暖项目，还打算成立房地产投资基金。

　　然而从云端坠落到谷底的速度快得令人咋舌。

　　不到两年，格里特利尔银行却成为冰岛经济第一张倒下的多米诺骨牌。9月29日，冰岛政府以6亿欧元的价格收购了这家银行75%的股份，希望通过注入政府信用使这家深陷债务泥潭的银行渡过危机。在此后不到10天内，冰岛政府又相继接管了冰岛最大的两家银行——Kaupthing、LandsbankIslands。他们都面临同样的问题。

　　去年7月，阿曼森已经从格里特利尔银行离职，拉鲁斯·威尔丁(LarusWelding)取代了他的位置，在被政府接管后，新的CEO博纳·恩那思多提尔(BirnaEinarsdottir)于10月15日走马上任。

　　多少世纪以来，渔业一直是冰岛的主要经济支柱。但就在6年前，冰岛人发现可以从金融业获取巨额财富，他们带着热忱和无畏投身到这个新行业中，凭借狂热的投机欲望从海外大量借贷。

　　尽管冰岛政府利用能源优势大力发展电解铝、地热发电等行业，但是仍无法形成真正的多元产业。于是以银行业为代表的虚拟经济成为了冰岛人致富的希望，这些银行的规模也迅速让拥有32万人口的冰岛国内经济相形见绌。

　　美联社数据显示，冰岛金融业如今外债超过1383亿美元，美国彭博新闻社提供的数据显示，冰岛3家大银行所欠债务共计610亿美元。而根据冰岛驻华大使馆提供的数据，2007年冰岛国内生产总值为12790亿冰岛克朗，按照今年3月的汇率水平——1美元=75冰岛克朗，冰岛2007年GDP为170.5亿美元，金融业外债是GDP的8倍以上。从3月至今，冰岛克朗的贬值幅度已经超过100%，如果这状况无法扭转，到年底时，外债与GDP的比值将是恐怖的数字。

　　有意思的是，冰岛三大银行并不是美国次级债的直接受害者，他们本来已经躲过了贝尔斯登与雷曼兄弟的死亡方式，这几家银行都发布了良好的上半年业绩，都有健康的资产充足率，而它们对市场融资的依赖程度也并不比同行们更高。这些银行中没有一家持有不良证券，自2006年初的“迷你危机”(mini-crisis)以来，这些银行运营良好。

　　但是，当美国次级贷危机爆发后，房贷市场的不良贷款不仅让美国国内金融市场信贷紧缩，在金融高度全球化的背景下，也引发了国际市场的信贷危机，冰岛银行赖以生存的短期贷款于是突然枯竭。

　　就在几个月前，金钱还在闹哄哄地滚动着:冰岛的银行借钱，放贷，然后再借更多钱。当然，他们是必须要还债的，但那时还钱不成问题，因为反正还有地方能借到更多的钱偿还旧债。而现在，所有金融机构都在考虑自己的生存问题，现金成为最宝贵的资源，以往无所不能、包罗万象的金融工具和衍生产品突然间失灵了。

　　这时候，冰岛政府的信用看起来也不那么靠谱了，尽管它在以往64年的建国史上从未拖欠过一分钱的本金和利息，但是市场认为，冰岛央行看上去不是可靠的最后贷款人，风险过高。冰岛央行所掌握的外汇储备也只有40亿美元，当国际市场的流动性枯竭时，这点钱不过是债务金字塔上的一粒沙子。冰岛就这样被资本家们抛弃了。

　　“冰岛银行有优质的资产和漂亮的债务单，可惜的是在日常操作上无法周转。”冰岛驻华大使贡纳尔·斯诺里·贡纳尔松(GunnarSnorriGunnaarsson)对本刊记者说，“冰岛的危机间接受到次贷危机的影响，主要是短期的信用危机。银行之间对借款非常谨慎，再加上其他一些大银行的破产，使得银行间的借贷非常困难。”

　　冰岛银行的操作模式并没有脱离欧洲银行业的规则，它反映了绝大部分现代银行的生存方式:混业经营、全球扩张、多领域投资、以低利短贷博取高额长期收益。现代银行业为此创造了一系列的金融概念，并开发了相应的金融衍生工具，将资本、债务层层打包，击鼓传花般送到世界的每一个角落。今天以悲观者的角度看来，每一个金融概念都是一个泡沫，而每一个金融衍生工具都是一个幻觉。

　　冰岛的银行业并不是一个胆子过大的“赌徒”，它只是众多“赌徒”中的一员，而且是很守规矩的一员。它们率先倒下的原因不是玩得过火了，而仅仅因为冰岛金融业在国内经济中过于庞大，国家经济实体过小，国力无法承担虚拟经济所遭遇的重创。在雷曼兄弟破产后，资本的流动性危机迅速上升为国家信用危机。而“信用”，恰恰是带动现代金融全球化运转的传动链。

　　有意思的是，长期以来国际评级机构穆迪给予冰岛国家的信誉评级都是最优的长期Aaa和短期P-1。在国际资本市场上，冰岛一直是一名有修养的绅士。危急时刻，“信誉”也显得无能为力。就像20世纪初伟大的英国金融家欧内斯特· 卡塞尔(ErnestCassel)爵士所说:“当我年轻的时候，人们称我为赌徒，后来我的生意越来越大，我成为一名投机者，而现在我被称为银行家。但其实我一直在做同样的工作。”

　　2007年，《中国外汇管理》杂志前任主编吴克鲁曾在冰岛进行了短期调研，并为国家外汇管理局撰写了调研报告。在他看来，冰岛的危机与美国的危机在本质上并无不同，唯一区别在于，“美国是一个大国，美元是国际货币，美国可以通过铸币税，用美元贬值的方式减轻外债的压力，而冰岛不可以”。所以冰岛的标本价值就在于，它是一个规模小而市场化程度高的经济体，经济指标的敏感性要远远高于其他国家。所有现代资本主义被认为正确的朴素“规律”，在这里会得到重新的校验。

　　就人均GDP而言，2007年冰岛排在世界第五位，它的前面是卢森堡、挪威、美国和瑞士。可现在对很多普通冰岛人来说，不得不开始一段紧缩生活。优越的社会福利使他们已经习惯了高负债生活，根据冰岛央行的统计，即使75～79 岁的老年人，负债占可支配收入的比例也高达80%以上。

　　冰岛就像一个充了气的巨人，它是高负债、高流动性与高风险的混合体，但是突然而来的信用危机拔掉了巨人身上的气阀，他一下子瘫倒在地上。目前冰岛已经与国际货币基金组织(IMF)进行接洽谈判，如果冰岛得到了IMF的资金援助，则是该组织援助的第一个发达国家。对于冰岛的救援是一个复杂的政治问题，但从根本上来说，则是对全球金融链条的拯救。谁也不想看到第二个冰岛。-

    

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冰岛危机并非美国金融危机所致

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目前中国的外汇储备高达1.9万亿美元，美元资产的比重还是太高了，在这种情况下应该怎么做呢？有人说，美元升值了，不应该把美元资产转换成别的资产。但我不认为这样，中长期来看，美元还是要贬值，所以应该趁现在美元升值的时候出来一点，损失还小一点。如果有很多中央银行都在卖美元资产，我一点也不奇怪，对中国央行来说也是个机会。我想应该要把外汇资产的权数进行调整，甚至把外汇币种的种类进行调整，趁这个机会。

　　冰岛危机并非美国金融危机所致

　　《21世纪》：金融危机已经从G7国家转移到新兴经济体了，甚至影响到一些中小国家的主权安全了，比如冰岛。

　　魏尚进：冰岛的破产是比较复杂的，现在的报道大多是说冰岛破产是受美国金融危机的影响，但实际上不完全是这样。假如没有美国金融危机的话，冰岛迟早也会出问题。唯一的区别是，出问题的方式可能不太一样。

　　冰岛有很多外来资本流入，外币债务很高，这种外债的危机迟早会发生。如果没有金融危机，冰岛可能不会向IMF求助。在好几个月以前我就知道冰岛会出问题，如果在当时爆发的话，欧盟会去帮助它。但是美国金融危机出来之后，欧盟国家也缺钱。所以，冰岛危机的救援形式可能是受到美国金融危机的影响。

　　当然，过去十几年美国过低的利率造成市场流动性泛滥，大量的资金流入其它国家，而冰岛正是这样的国家之一。从这个意义上，也可以说冰岛是在美国金融危机的影响链条之上，但它跟次贷危机没有太大联系。

　　现在还有四个国家在跟IMF谈判，包括巴基斯坦、乌克兰等，还有另外几个国家等着谈。它们的情况跟冰岛类似，原本自己的经济就有问题，但之前不一定会寻求IMF救助，比如巴基斯坦，可能希望在亚洲内部解决问题，但现在很多国家对待救援的态度跟一两年前不同了，特别担心借出去的钱拿不回来了，力求自保。

　　《21世纪》：韩国是否属于这种情况？

　　魏尚进：韩国金融机构的资本金不充实，所以韩国银行的模式变成：先到海外金融市场通过批发融资(wholesale funding)，然后拿到国内放贷给企业，这种模式在国际金融形式很好的情况下没有问题。但在金融危机下，当国外的资金过分惜贷的时候，韩国的模式就出现问题了。因为韩国的银行不仅把国际短期资本拿回来进行长期放贷，而且还要满足其自身的流动性需求，所以国际资本市场一旦抽紧，这种循环机制就撑不下去了。

　　《21世纪》：目前救市的资金量越来越庞大，可能靠一国之力已经没有办法，但IMF在这场危机中扮演的角色似乎没有亚洲金融风暴中那么显著。

　　魏尚进：现在如果全部国家都跟IMF求助是不可能的，美国上一次提出的救市方案就超过7000亿美元，而IMF正常情况下能够贷出去的总资金量不过2500亿美元。所以IMF只能救一些小的经济体，更多的救市资金要找其它的资源。

　　比如曾经的韩国危机，援助规模达到400亿美元，资金是由IMF和世行等机构一起出的，但IMF通常出资最多。更重要的是，IMF出资之后会要求这些国家进行一些改革，这方面的谈判由IMF出头谈判。IMF通常会充当牵头人，联络世行和其它机构进行银团贷款。

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冰岛模式的反面是下一波危机

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来源： 投资者报投资者报(记者)美联储决定未来6个月内购买3000亿美元中长期国债，这一举措撼动了全球金融市场。美国始料未及的救助计划，让全球金融危机迎来了新的开端。
　　“这是买下一个北欧国家的绝无仅有的好机会，虽然无可否认地这个国家在财政上稍微有点糟糕。”这句幽默的广告语，不知听在冰岛人心里是个什么滋味。
　　在金融危机传染下，2008年注定是众多“明星国家”纷纷陨落的一年，冰岛就不幸中招，从人均GDP全球第四沦落为人均负债约40万美元的“杨白劳”。这个只有32万人口，GDP总量不到200亿美元的北欧迷你国家却背负了近1400亿美元外债，货币贬值一半、四大银行全部被国家接管……虽然几乎所有人都知道冰岛濒临“破产”，甚至有人还兴致勃勃地参与了这个国家的网上竞拍，却很少有谁能说得清楚到底什么是“国家破产”。
　　冰岛上演国家破产
　　《国家破产》对冰岛破产进行了360度的扫描，全面解读“国家破产”背后错综复杂的因素。作者从理清一些似是而非的概念入手，一步步解开了冰岛金融美梦迅速破碎的谜团。虚拟经济严重脱离实体经济所带来的泡沫、过高外债水平、从银行家到平民的贪婪，以及全球金融体系长期以来努力掩盖的内在缺陷，共同编织了一个五光十色的斯堪的纳维亚童话。当次贷危机引起全球金融风暴，童话迅速被无情打破。
　　作者在2008年曾先后出版《次贷危机》和《越南危机》两本书，写作的过程就是在全球范围内不断锁定金融危机新行踪的过程。有几个关键的时间点需要回顾一下：2007年3月12日，美国新世纪金融公司破产，抵押贷款风险浮出水面；2008年3月17日，贝尔斯登以85岁高龄退出历史舞台，成为第一个倒下的美国五大投行之一，拉开了华尔街风暴序幕；2008年上半年，国际大宗商品价格一路攀升，全球通货膨胀泛滥，一度有50个发展中国家通货膨胀率达两位数；2008年5月开始，越南陷入货币危机，该国股市出现25连阴，越南在这一时期成为全球关注焦点；2008年7月，国际油价在147美元触顶，之后一路下滑；2008年9月，雷曼兄弟破产，金融危机由此滑入深渊，流动性紧缩突然来袭；2008年10月，冰岛遭遇“国家破产”，全世界为之惊诧……
　　如果把越南货币危机、冰岛国家破产两个貌似偶然的事件放到次贷危机的大背景下去考察，不难发现相隔遥远的两个国家各自遭遇困境的必然性，以及彼此之间的共性与个性。
　　借贷融资是金融“骨髓”
　　越南是次贷危机的第一波，处于从次贷危机向金融危机酝酿、演化阶段。在次贷危机爆发之后，越南2007年CPI增幅12.63%，大大超过同期GDP8.44%增长水平，在2008年8月更是创下了28.3%的17年新高。
　　加之常年贸易逆差、财政赤字和高额外债导致外汇储备应对冲击的能力有限，越南政府无力维持本币汇率稳定，越南盾在3个月内由升值转为急跌，在12个月远期汇率市场上跌幅达40%，由此陷入货币危机。2008年越南通胀率逼近23%，创下20年新高。直到今天，“越南危机”并未解除。
　　冰岛遭遇的是次贷危机第二波，是次贷危机真正转化为金融危机的阶段，这一波的标志性事件就是雷曼兄弟的破产倒闭。雷曼倒闭的如此突然，身后留下的巨额商业票据和短期债瞬间变成废纸，令国际金融市场人人自危，投资者不知道还有哪一个对手方值得相信、对手方会不会忽然倒闭。这使得商业票据市场、同业拆借市场陷入停顿，企业无法得到短期资金，银行隔夜拆借成本骤升，又导致了更多的债务违约和更深的流动性萎缩，国际市场信贷活动几乎冻结。
　　冰岛近年来疯狂的金融扩张正是建立在借贷融资基础上，需要滚动地从国际金融市场融取短期资金弥补外债敞口。于是，流动性枯竭、短期信贷渠道关闭和隔夜拆借成本飙升等一系列因素好似釜底抽薪，抽走了冰岛金融体系的“脊髓”，使这一体系陷入瘫痪。
　　次贷第三波向何处去？
　　越南和冰岛都是次贷危机的“受害者”，他们既算得上是“难兄难弟”，又有着不同苦楚。相似之处在于二者都是规模较小的经济体，都率先经历了一轮高通胀、高速扩张阶段，成为区域内经济增长的“明星国家”，而且都严重依赖外资，其外债水平也都较高，产业结构都不合理。二者都经历了一段“不合时宜”的币值坚挺期，随后都对美元大幅贬值。共性使得其经济防线在面临危机一波又一波的冲击时更容易被撕裂。
　　他们的区别也显而易见。越南的外债规模仍然在可控范围内，2007年的外债为305亿美元，占GDP的42.8%，外汇储备约为200亿美元。冰岛外债则一度超过GDP规模的9倍！越南的银行体系发展速度相对较慢，虚拟经济与实体经济的错配并不明显。冰岛的银行体系则迅速膨胀，从2001年占GDP的95%激增至2007年相当于GDP的10倍，虚拟经济严重脱离实体经济。
　　次贷危机第一波特征是全球恶性通货膨胀，从次贷危机爆发开始，随着美元大幅贬值和国际商品期货市场的炒作而深化，直接导致包括越南在内的外汇储备少、货币价格高、对外资依赖性强的发展中国家陷入货币危机。
　　第二波的特征是全球金融市场信贷紧缩，从雷曼兄弟倒下开始，随着信贷恐惧的蔓延使得国际金融市场遭受重创，直接导致包括冰岛在内的高外债、外汇储备少、虚拟经济严重脱离实体经济的发达国家陷入经济危机。下一步，次贷危机的第三波会是什么特征？世界银行的报告指出，在20国集团中已经有17个国家实施了贸易限制措施，贸易保护主义有所抬头。这个问题解决不好，或许次贷危机的第三波会成为全球金融危机向经济危机全面转化的阶段，即由于“去全球化”的贸易保护主义而导致实体经济进一步遭受重创。
　　但愿这一幕不会真正发生。



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不想中国经济崩溃,中国人必看,请好好读读这文章

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不想中国经济崩溃,中国人必看,请好好读读这文章
　　 股市你挣了钱，楼市你挣了钱。请先不要乐，你只是在为自己挖坑。说白了，你就是你的掘墓人。
　 有钱，大家谁不盼望，但，钱是相对的，也是最靠不住的。东南亚金融危机时，有多少人哭着喊着卖出本币，兑换美元。
　　所以你今天挣了钱，你只不过是在享受****带来的快感。还是想想如何配合国家，做一些保住胜利果实的事情吧.
　　美金融战争早已开打，中国处境艰难！
　　 现在很多国人都很关心人民币升值这个话题，但又不了解美国迫使人民币升值的真正意图何在，现在鄙人就此浅薄的发表一下我的个人看法！
　　相信大家对80年代的“日本经济衰退”和90年代的“亚洲金融风暴”及“香港的香港金融保卫战”吧！也许有人会说那是国际投机集团“美国索罗斯财团”搞的，但是，你就没有想过它背后难道就没有美国政府的支持了吗？下面，我仔细分析一下这些事件的前因后果你就会明白了。
　　从1980开始的，特别在1990年至1995年，第一名的美国和第二名的日本之间的GDP差距是多少？日本GDP超过美国GDP的一半！这也是目前为止唯一一次其它国家和美国的经济差距缩小到一半的程度。日本人在欢呼：只要超过美国的GDP，日本就可以恢复“正常国家”了！美国人没有吭声。
　　按理说，日本还是美国的盟国，其经济也是美国扶持起来的，美国也没有分裂日本的必要（要分裂，二战时就分裂了，也不用等到80-90年代）。美国也不可能对盟国日本使用“颠覆性煽动”，眼看着美国是阻挡不了日本经济的发展前景的了！世界各国都在兴奋的期待着日本GDP超过美国GDP的那个“历史性时刻”！日本企业更加疯狂，美国经济的象征——洛克菲勒广场被日本人买下了！美国的精神象征——好莱坞被日本人买了！美国人民的心情一下子掉到了谷底。“世界第一”就快保不住了！美国人民的荣耀感在急剧下滑，民间开始蔓延仇日情绪。
　　1980年，日本的GDP就快到美国的一半了。有一件事情在1985年发生了，1985年美国拉拢其它五国（7国集团）逼迫日本签署了。以“行政手段”迫使日元升值。其实的一个中心思想就是日本央行不得“过度”干预外汇市场。日本当时手头有充足的美元外汇储备，如果日本央行干预，日元升不了值。可惜呀，日本是被去了势的太监。美国驻军、政治渗透、连宪法都是美国人帮它度身定做的，想不签广场协议都不可能。
　　 日本最后的结局大家也知道了。1985年9月的广场协议至1988年初.美国要求日元升值。根据协议推高日元，日元兑美元的汇率从协议前的1美元兑240日元上升到1986年5月时的1美元兑160日元。由于美国里根政府坚持认为日元升值仍不到位，通过口头干预等形式继续推高日元。这样，到1988年年初，日元兑美元的汇率进一步上升到1美元兑120日元,正好比广场协议之前的汇率上升了一倍。
　　　　美国人满足了吗？没有。接着看下去，从1993年2月至1995年4月，当时克林顿政府的财政部长贝茨明确表示，为了纠正日美贸易的不均衡，需要有20%左右的日元升值，当时的日元汇率大致在1美元兑120日元左右，所以，根据美国政府的诱导目标，日元行情很快上升到1美元兑100日元。以后，由于克林顿政府对以汽车摩擦为核心的日美经济关系采取比较严厉的态度。到了1995年4月，日元的汇率急升至1美元兑79日元，创下历史最高记录。
　　　　日元升值的后果是什么？洛克菲勒广场重新回到了美国人手中，通用汽车在这个广场的一卖一买中净赚4亿美元！日资在艰难度日中大规模亏本退出美国。美国人民胜利了！成功的击退了日本的经济进攻！我们可以从事例中看看1995年之后，日本和美国的GDP之比重新拉开了距离，而且越来越大！
　　　　可能有些网友还是没有明白，日元升值怎么啦？跟我们的谈论有什么关系？日元升值，就是美国对日本的一次经济阻击战！成功的把日本20多年的发展财富大转移到了美国去了。
　　下面我给个例子大家就清楚了。
　　　　假设我是美国财团，我当然知道1985会发生什么，假设我在1983年吧，我用100亿美元兑换成24000亿日元，进入日本市场，购买日本股票和房地产，日本经济的蓬勃导致股市和房地产发疯一样的上涨，1985年广场协议签订，日元开始升值，到1988年初，股市和房地产假设我已经赚到了一倍（5年才翻一倍是最低假设了），那就是48000亿日元。
　　　　这时，日元升值到1:120。我把日本的房地产和股票在一年中抛售完，然后兑换回美元，那么，就是400亿美元！在5年时间中，我净赚300亿美元！（还是最低假设）。那么日本呢？突然离开的巨额外资就导致了日本经济的崩溃！经济学用词叫“泡沫经济破灭”。这就是日本常说的：“失去的十年”。而我连本带利的400亿美元回到美国，你想一想，美国经济能不旺盛吗？！！日本“失去的十年”，却正是美国“兴旺的十年”！看看我的上表就知道了。
　　 我说的只是美国财团中的一个，其它财团呢？嘿嘿，而且我的假设还只是到1988年，如果是到1995年，日元升值到1:79，你我能想象美国在这场经济战争的胜利中，到底从日本刮走了多少财富？
　　　　美国赚够了，日元现在又重新回到了1:140的位置上，美元的坚挺依然和30年前一样！美元暂时性的贬值，并没有损害到美元的国际地位。这场美日的经济战争，以美国完胜而告终！！
　　　　美国人玩上瘾了。1998年，同样的手法在东南亚四小龙四小虎身上又来了一次，这就是亚洲金融风暴！唯一不同的，这次不需要广场协议了。因为亚洲这些小虎小龙的外汇储备们直接阻击就可以大获全胜！但是，还是没有战胜财大气粗、军事强盛、奉行霸权主义的美国，结局大家也看到了，东南亚货币在先升后跌中，经济发展的成果被美国抢掠一空！！
　　　　唯一市场硬挺住了索罗斯的进攻而没有经济崩溃的就只有回归后的香港，保住了香港几十年的发展果实。当时索罗斯发动世界舆论（包括香港舆论），大肆攻击香港政府（中国政府）“行政干预市场”，违反市场经济规则、没有民主自由，要是当时中国屈服于世界的舆论压力而不运用“宏观调控”进行入市干预，那将酿成大祸，又不知道要有多少国人向当年的日本那样因破产而跳楼自杀了！
　　　　当时的曾荫权后来说过：“决定政府入市干预的前一晚，我坐在床头哭了，不是为我自己，而是怕这个决定如果错误了，害了香港，我怎么向中央政府向市民们交代。”大家现在知道为什么美国一再要求他国“新闻自由”、“市场经济”、“民主人权”是建立在自己利益的基础上了吧，知道我国的“宏观调控”政策的正确性和优势所在了吧。
　　　　美国停手了吗？没有，因为我过综合势力的增长国力的增强威胁到了美国的根本利益和“世界第一”的权威，近来“中国公开支持因儿子丑闻陷入困境的安南，指责美国故意借题发挥进行人生攻击。”就是最好的证明。所以美国心里就不痛快了，就要整人了，现在强迫人民币升值就是消弱中国的第一步，各位明白了吗？知道为什么中央政府突然狂力打压上海和北京的房地产市场？知道为什么中国股市那么惨了吗？央行行长周小川在3月还是4月曾说了一件事情：“有一个40亿美元的外资在上海炒房地产，已经退出中国了这样的外资，不要也罢！”明白了吗？中国股市是一个弱势股市，很容易被美国财团利用。
　　 中央不可能放松对股市的控制，否则中国经济将会在外资的攻击中崩溃！前段时间，也就是今年的12月初又有一个240亿美元的外资财团撤离中国上海。现在，大家对国家的宏观调控的优势有所理解了吧，知道了国家出台那么多针对房地产的政策是多么的明智和及时了吧！
　　　　现在各位知道为什么中国要实行国家外汇管制、汇率控制、打压房地产、控制股市、知道为什么中国要保持巨额外汇储备，为什么最近央行又出台了新的房地产贷款规定，为什么中国政府一直要求进出口贸易平衡，为什么要扩展东南亚贸易市场和欧盟市场，为什么要加WTO了。
　　　　其实中美之间的经济战争，早就已经开场了，而且来来回回过了几百招了。我们大多数网友还懵懵懂懂的只盯着台海，盯着中亚美军又多了一个军事基地。要知道经济崩溃的灾难远比一场军事战争的后果更严重。军事战争不外乎两种：即“侵略战争”和“卫国战争”。而军事上的“侵略战争”的最终目的就是打垮对方的一切（军事力量和经济实力）达到占领对方领土，进行资源掠夺和控制奴役和剥削对方的国民。
　　　　这样的事情中国历史上没有少发生，这里我就不例举事例了。而如今的美国就是以军事上的侵略战争为手段，达到奴役和剥削对方为目的的真实意图（对实力弱小的国家而言），看看如今的“伊拉克”就明白了，美国实际上是侵略占领了伊拉克，控制了伊拉克的石油，以此来满足美国国内巨大的需求量；而对实力强的原苏联（原苏联拥有制对方死地的核力量），美国就只有发动经济进攻来拖垮他们，苏联的分裂就是最好的例子。
　　　　也许有的人要说，那是冷战时期的军备竞赛和当时苏联国内政策导致了原苏联因经济崩溃而解体的。但是，你有没有想过，进行军备竞赛是以经济实力为基础的。当时的美国经济实力比苏联强，所以，美国胜利了而苏联解体了。现在轮到我们了，我国现在的经济和军事实力都没有冷战时期的苏联强大，相同点是我国同样也拥有毁灭美国的核武器，只是数量少了一点而已。那在这一轮中，就要看我国领导人的智慧了，建立合理的政策来规避风险，保护自己是当务之急（可喜的是，现在我国已经在这样做了）。
　　 可是，美国也没有闲着，而且，作为经济进攻的第一步他们已经早早的迈出了，向美国“凯雷财团”这样的世界性投机财团收购中国的“徐州重工”这样的事情已经发生了很多了，在这里我就不一一例举了。他们的目的很明确，控制中国的核心技术，进行世界性的技术垄断。同时乘汇率没有变化之前以美元套取人民币，迫使中国央行大量发行人民币以应付大量的货币兑换需求，为拖垮中国经济打下伏笔。这还是明的进入，暗地里的就更无法统计了。
　　　　说到这里，也许有很多人不明白大量美元兑换人民币的行为与拖垮中国经济有什么关系。在这里，我解释一下：在正常情况下，在没有大量美国财团恶意涌入中国用大量美元换取人民币之前，我国的经济形式是相对稳定的，我国发行的人民币数量应等于我国人民积累的财富数量。
　　而大量的恶意的国外财团的资金涌入中国，需要兑换大量的人民币，使得国内人民币的流通数量大大超过我国人民所积累的财富数量。而这些人民币全部投入少数领域，表面上是拉动了我国的经济，使国内的消费量变大，实际上也使得资产价格大幅上升。
　　 据统计，目前在国际上金融市场上的投资有136万亿美元。其中只要有1%即1.36万亿美元涌入中国进行投机经营，按现在的汇率，我国就要发行10.6万亿元人民币。
　　 如果人民币升值15%，他们再用手头的人民币套取美元，他们将换回1.56万亿美元，而中国外汇储备是0.2万亿美元，也就是说一进一出，这些投资资金多了2000亿美元，而中国这么多年充当血汗工厂所挣来存在国库中的2000亿美元一分不剩，留给中国的是当初为应付这1.36万亿美元而发行的10.6万亿的人民币。2006年中国GDP是20万亿，物品是这么多，而钱却多了10.6万亿，那就意味着所有商品都要打折到原来的2/3。恐慌情绪将在社会上蔓延，炒房者为了变现到时可能会出七折、六折、甚至三折出手手中的房子。大批市民破产，牵涉到银行破产，整个国家经济崩溃，我们手中的财富一文不值了。
最近，国内的经济形式来看，客观的讲，形式是不容乐观的。按理说，人民币升值了，也就是说钱值钱了，应该是以前1块钱的东西现在只要9毛甚至是8毛就可以买到了；可是现在的国内形式，除了工资没有涨外其余的都涨了。
　　新华网报道说：自2006年8月份开始，北京市场食用油价格震荡上扬。进入11月份，米价、面价、菜价及副食价格均有不同程度的攀升。报道认为，是受国际大豆市场价格上扬的影响，导致食用油价格上升。但是，米面跟风而涨，25公斤装的富强粉涨幅达12%以上，500克大米上涨了6分钱。据了解，在上海、广州、深圳粮油等生活必需品已是涨升一遍，并持续一个多月，其中面粉、食用油的最高涨幅分别已达一成和二成。
农副产品涨价说明了我国经济在发展和提高。同时，以农副产品的涨价来增加农民的收入，维护社会的稳定，给国家的发展提供了一个良好的国内环境，对国家的发展是有好处的，因为中国农民的数量毕竟占了总人口比例的70%以上嘛。
但是，中国的这四大城市生活必需品的涨价绝非偶然。持续7个多月的宏观调控并没有稳定房价，相反，导致房价的节节攀升。早有经济学家警告说，地产泡沫将导致通货膨胀，通货膨胀将引发经济危机。然而，这种声音太微弱，现如今的种种迹象表明，通货膨胀正在步步逼近我们。
　　对比1996年的东京，1997年的香港，北京、上海、广州，深圳这四大房价居高不下的城市，地产泡沫破灭前的迹象已经显现。试图为了一已私利而继续哄抬房价的地方政府，将迎来经济规律的无情惩罚。因为这一轮的通货膨胀是在毫无防备的情况下发出的，可能还不被官方承认，但它实实在在已经来临了。这种处在萌芽状态的通货膨胀选择了一个导致经济危机的最好时机——2007年的元旦和春节前。因此，危害性和破坏性更大。如果有一天方便面也开始涨价时，这场经济危机已无法遏制了。
　 柴米油盐、水电油汽的轮番涨价和全面涨价，对中国的富豪阶层的正常生活不构成任何影响，但是千千万万的普通市民将要付出更多的财富以维持和原来一样的生活水准，也就是说，中国的高房价，间接地是由普通城市居民来买单，日本的国民是花了15年的时间，香港的市民就是花了14年。那么，中国的城市居民要花多少年呢？
　　 应对即将到来的通货膨胀，国家自然有金融的手段。可是，中国的人民币在国际市场受到美元的攻击，一年之内升值达5%，而且，还有继续升值的空间。中国的贸易顺差将在人民币的升值中逐渐缩小，国际市场的风险已在加剧。而国内市场生活必需品的全面涨价，将直接影响消费。最后，逼迫央行加大人民币的发行量，中国的通货膨胀就此爆发。这种危机也可能近在眼前。
　　人民币目前在国际货币市场的遭遇是中国汇制改革以来没有过的事，我们目前已经知道美国要干什么？但是，还由不得我们把国际市场的问题解决好，人民币在国内又是这样的尴尬。在不动产涨价的带动下，生活必需品全面涨价，形成了国际与国内两种迥然不同的市场。从某种意义上来说，这样的市场将走向资本的过度投机。说白了，对内将加剧中国社会的贫富分化，对外给资本大鳄可乘之机。
　　如果更深层次的分析，人民币似乎是遭遇来自不同方面的围攻，试图将中国30来年经济发展的成果逐步蚕食。接下来，生活必需品的涨幅将进一步加剧，市民的购买力进一步下降，国内市场进一步缩小，中国的产能将进一步过剩，最后，必然导致大量的中小企业破产，经济危机说来就来。
　　真正要化解这场危机，对目前的经济局势来说，进一步加大宏观调控的力度，理顺房地产市场的管理体制，采取有力措施，坚决把房价降下来，让城市居民在房价下降的过程中感受中国经济的力量，从而增强对未来的信心。也许，这是目前最应该做的一件事，尽管已经做了一些表面工作。
　　我们要清醒地看到高房价的危害性，尤其是对中国社会的破坏更是史无前例。也许现在还不必过于悲观，一切都应该有转机。谁都知道中国经济发生了重大问题，就象一辆出现明显故障的高速列车，轰轰隆隆往前飞奔，不知何时将会出轨或者颠覆。有经济学家预言，2008年中国经济将会硬着陆，届时，社会动荡不可避免。
　　那么，出了这么大的问题，而问题的症结究竟何在呢？
　　发改委专家马晓河指出：我国正在由某一方面的过剩向全面过剩演变。由于产能过剩，内需不旺，中国产品被迫出口，又导致了大量的贸易摩擦，过分依赖国际市场的风险越来越大。马晓河举例说：中国人向世界上的每一个人提供了一双鞋子，可见鞋的产能过剩多少。2006年11月23日，央行副行长苏宁也表示，中国最终消费占GDP比重已从上世纪80年代超过62%下降到2005的52.1%，居民消费率也从1991年的48.8%下降到2005年的38.2%，均达到历史最低水平。而在中国居民消费率持续下降的同时，世界平均消费率达78%—79%，比较起来差别之大就如天上和地下。
　　上面两位，一位是宏观经济的专家，一位是金融权威，但指出的是一个共同问题，就是因为内需不旺而导致产能过剩，一旦国际市场出现大的风险，中国将有成千上万工业企业面临生存的危险。
　　让我们再来看看近几年推动中国经济高速发展的动因是什么：如果总揽中国经济全局就可以发现，推动中国经济高速增长的一是投资，二是消费，三是出口，可以说这是并驾齐驱的“三驾马车。”但是，在我国的实践中是“重投资、重出口、轻消费，”这是问题的表象。为什么中国人会“重投资、重出口、轻消费，”呢？明知消费是生产力，没有消费就没有生产力，这是一个浅显的经济学常识，但是在宏观经济发展的布局上，连马克思的剩余价值理论都不顾及了？
　　再仔细分析，就会发现很有趣的现象：一是地方政府重投资，前几年表现的是“开发区”热，后来是“基本建设”热，再后来就是现在的“房地产”热；二是大中型企业重工业产品出口，不管是上市公司还是民营企业，只要形成了生产规模，眼光都瞄准了国际市场，大到汽车，家电，小到鞋子，袜子，打火机，一古脑出口。就“投资”热而言，高房价圈走了老百姓甚至两代人的财富，还有一代人背上了沉重的债务；就“出口”热而言，贸易顺差继续加剧，贸易摩擦不断增多，人民币升值压力越来越大。
　　有经济学家分析，人民币自汇率改革以来升值了5%，现在的状况是有可能2007年一年就要升值5%，相当于前10多年的升值总幅度。那么这个后果是什么呢？许多经济学家讳莫如深，我可以大胆的告诉大家，后果就是人民币大量从不同渠道流出境，国际洗黑钱的势力乘机介入，甚至可以把中国贪官的钱都洗白了。
　　可以说，在2007年之前，只听说外国人到中国来洗钱，这个局面也将因此而改变，中国人终于到外国去洗钱了。再说得深入一点，就是中国人民创造的财富被别人悄悄地“盗走”了。发改委专家马晓河先生的话头上，看看如何解决产能过剩的问题。其实，很简单，产能过剩的解决之道是刺激消费，而刺激消费的唯一办法就是降低房价。房价不降，中国人对未来的预期必将产生较大的压力而不敢消费，还有一部分成了房奴无钱消费。马晓河先生说，中国工业品利用率有半数低于50%，所以，为了减少风险，必须扩大内需。而内需如何才能扩大呢？
　　中国居民的消费率是38.2%,世界平均消费率是78%—79%
　　中国居民平均房价收入比是一比十，世界平均房价收入比是一比五。
　　两相对照，中国经济问题的症结就暴露出来，是高得离谱的房价将中国居民的财富搜刮一空，还拿什么去消费呢？所以中国人的消费率创下了历史新低。有专家预测，中国房价每下降一个点，将为市场一年增加100亿以上的消费，而中国房价从2006年前三季度的综合平均价位上，至少有30%以上的下降空间，也就是说，只要中国房价下降30%，中国市场一年将增加3000亿的消费总额，中国经济的问题也迎刃而解，中国民众也从此能过上好日子。
　　相反，我国要是领导人的决策事物方控制不好这个局面，我国的经济将会崩溃。我们都清楚我们现在身处的国际环境有多恶劣，面对当前复杂的国际形势，中国一定要具备打赢两场战争的能力，一是军事战争，二是经济战争。
　　用战争手段夺取别国别人的财富在人类历史上是很常见的。即使在21世纪的今天也还能看到。为了保护中国人民的生命财产，以及可能爆发的军事冲突，中国一定要建设强大的陆军，强大的海军，强大的空军和强大的天军（太空部队）。
　　在人类进入21世纪的今天，谁占领了太空这个制高点，谁就掌握了未来战争的主动权。任何太空非军事化的想法，只能是白日做梦！
　　圣人说得好：落后是要挨打的！中国只有具备了彻底摧毁对手的实力，别人才不敢欺负中国。
　　同时，在人类进入21世纪的今天，由于国际交流和贸易的全球化，一场新的战争----经济战争，已经取代军事战争，成为当今世界一部分人夺取另一部分人财产的主要手段 。
　　1997年东南亚的金融风暴就是经济战争的一个例子。落后的东南亚国家经济受到了重大打击。国际金融炒家以经济手段达到了以往要用战争手段才能达到的目标。
　　 在少迟一点的香港金融保卫战中，时任香港政务司司长的曾荫权和财政司司长任志刚，在中国中央政府的支持下，用大量外汇储备干预了香港的股票市场。中国中央政府派出了两名央行副行长到香港，要求香港的全部中资机构，全力以赴支持香港政府的扶盘行动。经过几个月的较量，香港政府成功击退了国际金融炒家把香港当作提款机的企图。那次的斗争是非常激烈的，香港恒指变动1点，期货的买卖就会相差2.3亿港币。
　　　　香港金融保卫战虽然过去好多年了，我一直在想，如果没有强大中国做后盾，会不会发生“八国联军”攻打香港的可能呢？毕竟香港政府干预香港股票市场违反了当今国际主流社会的“规矩”。
　　　　中国航油（新加坡）在国际石油期货市场损失5亿美元和一位中国国资委职员在伦敦同期投资再次被吃表明中国在金融市场方面还有很多东西要学。
　　　　就石油这一项，中国现在每年就要多花几百亿美元。现在是中国需要啥，国际商品市场就涨啥。可以说是“抢你没商量”。
　　　　然而，石油等商品的价格对中国经济的危害并不是最严重的。真正可能对中国经济的造成严重危害是人民币汇率体系和不断高涨的房地产市场 。
　　　　我总觉得有人要以人民币汇率为突破口，搞垮中国的经济，夺取中国人民的经济成果。从要人民币升值和自由浮动的叫喊声中，我好像闻到了军事战争的火药味。
　　　　现在有一个说得比唱得还好听得说法，让人民币汇率自由浮动，由市场来决定。
　　　　难道市场是有鬼决定的吗？由市场来决定，听起来挺公平的，大家都有权。但仔细分析一下，世界上有哪个市场不是由少数人操中的呢？让人民币汇率由市场来决定，说穿了就是由他们来决定。
　　　　中国政府和人民一定不要忘记1997年东南亚的金融风暴。现在外资的相当一部分是埋下的伏兵。它们就等美国把中国的门撞开（人民币汇价自由浮动），把人民币捧上天，牟取暴利。
　　　　总之，中国一定要建设具有一不怕苦，二不怕死精神的强大的陆军，强大的海军，强大的空军和强大的天军（太空部队）以应对可能军事战争。同时中国一定要建设热爱国家，具有国际视野，精通国际竟争规则的金融“铁军”以应对经济战争。只有这样，中国的安全，人民的财富才会得到保护！ 想过好日子，不破产的中国人，都来读完这个文章！想过好日子，不破产的中国人，都来读完这个文章！！


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周春生：次贷危机对中国的启示

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周春生：次贷危机对中国的启示
作者：周春生
备受瞩目的第四届中国金融（专家）年会于4月20日在北京铁道大厦拉开帷幕。来自多个国家和地区的千余名代表及专家共同研究和探讨“金融生态与城市竞争力、全球金融化与银行战略、次贷危机与中国金融开放、中小银行上市战略布局、人民币态势与发展、中国需要什么样的股市”等诸多话题。中国金融网全程直播大会盛况。以下为长江商学院周春生教授的精彩演讲。

长江商学院教授周春生：美国次贷危机首先给我们很多的启发，因为现代经济从本质上来讲已经进入金融经济时代。中国经济按照现在很多说法也进入了金融经济智能化时代。党的十七大报告里也特别提出来增加居民的财产性、投资性投入，这点来看也反映金融在经济生活当中起了越来越重要的作用。
美国次贷危机到底给我们什么启发？从次贷危机发生影响的程度来看，确实超过了原来的一些预期，这里反映几个问题：
第一，金融活动首先是一个非常复杂的活动；其次，它也是高风险的。更重要的，按照何博士刚才谈到的，美国的次级债可能累计也没有一万亿美元，为什么次贷风波能够导致的损失要超过整个次债的规模。从这个意义上来讲，我觉得金融本质上来讲是连接实体经济和虚拟经济的一个桥梁。在虚拟经济当中，人的心理和行为起这非常重要的作用。现在在金融学研究领域里面有一个非常热门的学科，就是曾经被授予诺贝尔奖的行为金融学。我们现在谈的问题，包括次贷危机的影响，我们的宏观调控以及政府是否对股股票市场“救市”的问题，除了要考虑准备金率宏观经济指标之外，最关键的是必须关注社会大众，也就是各金融参与体系的心理。
实际上人的心理和行为对美国的次贷起了放大的综合化，否则美国的次贷就不会产生这么严重的危机。次贷本身的影响在不断放大，与我们的经济人、经济主体所做的反映有非常大的关系。
拿国内的情况来说，今天另外一个话题是中国的金融对外开放，我觉得金融的对外开放实际上已经不再是一个简单的选择问题，它实际已经成为一种必然。我们现在都在谈经济全球化，其实经济全球化很重要的部分就是金融全球化。尽管人民币还没有自由兑换，我们大的金融机构、商业银行对外资参股都有一些控股等政策的规定和限制，但实际上我们不得不承认，国外的金融活动、金融危机会对中国本土的经济产生非常重要的影响。
特别需要注重的是什么呢？比如这一轮中国股市大的调整，我觉得与美国的次贷风波、次贷危机有着非常大的联系。当然美国是次债危机的发源地和中心，但美国的股指下降幅度不到20%，我们的股指下降幅度接近50%。为什么会在中国出现更大幅度的股票价格调整？当然这可能跟我们前期累计的泡沫有关系，另一方面在很大程度上就是投资者的心理发生了很大的变化。当大家情绪乐观的时候，中石油的回归被看得很好，中石油当天暴涨将近200%大牛市的格局。当大家的心理变得悲观的时候，中国平安要增发就会引起股票市场的大跌。所以平安要增发一两千亿，我们股市跌下去了。当然这是大家的一个借口，跌下去的市值要超过平安当时提出的增发融资的总额。从根本上来讲，其实说明在制定金融政策时，如果我们不考虑人的行为，这样的政策可能是要失效的，包括现在，对于政府来说，怎么样看待资本市场，要不要出手干预中国的股票市场，其实我觉得跟人的行为有很大关系。
就对外开放而言，金融的全球化是一个趋势，包括当年的亚洲金融风暴，中国由于自身采取了一些措施，我们受到的影响较小。这一次美国的次贷危机对中国发生的影响是很大的，我们现在面临着通货膨胀的危险，我觉得跟美国次贷危机有这很大的关系。为什么这么讲？因为美国的次贷危机中，美联储，也就是美国宏观经济部门为了使美国经济避免出现重大的滑坡，采取了一些政策，比如说美元大幅度降利息，结果美元兑所有国际货币都在贬值，结果是国际原材料和基础材料价格大幅度上涨，比如石油。大家都知道，几年前大家的印象当中石油是30美元一桶，现在已经变成了110多美元一桶。除此之外，粮价也大幅度上涨。
我觉得中国这一轮通货膨胀从某种程度上来讲，跟中国经济逐渐增加对外开放程度有关系，现在中国经济对外依存度变高了，进出口总额占GDP的比重已经接近80%到70%多。在这样一个高度开放的经济体系当中，国外的经济波动，包括金融的波动，当然会对中国产生很大的的影响。我们现在CPI高涨，一是粮食和食品价格上涨，二是基础性材料价格上涨带来的成本推进型通货膨胀。我觉得这一轮价格上涨形成的原因来看，跟我们在90年代和80年代后期所面临的通货膨胀有这非常重要的特点，也正因为如此，我们的宏观调控政策尽管非常重要，但并没有达到预期的效果。我们也多次提高准备金率，现在准备金率达到16%，显然是中国历史最高水平，在全球也可以排在前列，当然有人说还可以继续调，我们的利率也在继续调，但是到目前为止，其实我们看到，对这些调控的措施，对抑制通货膨胀并没有起到非常显著的作用。我不是说它没用，至少对抑制通货膨胀有一点作用，未来如果我们的通货膨胀下不来，继续采取金融紧缩的措施，有可能会产生滞胀的局面。但是单靠准备金率、单靠利率这两个解决不了粮食涨价的问题，不可能因为我们利率高了一点、准备金率高了一点，老百姓就不吃粮食，粮价就会下降。CPI构成里面，粮食和粮食相关的产品占了很大成份，这是供应的问题，我们应该采取其他的措施来应对，包括物价高一点，买不起粮食可以给补贴，而不是单纯靠总量的政策。因为我觉得当我们从学习宏观经济ABC的时候就知道，通货膨胀总需求大于总供给，我们应该紧缩需求。
但实际上中国的情况还不完全是这么一回事。
现在大家关注的是CPI很高，但另一方面CPI高是什么需求引起的？简单从经济学理论来讲，如果CPI高说明消费需求过热，消费品价格猛涨。但实际我们这些年真正的不不在消费者领域，而是投资增长明显快于消费需求增长。就在不久之前，我们还一直谈要增进内需的问题，我觉得现在这个问题还必须谈，因为美国次贷风波以后，今年的前三个月，我们的出口增长幅度比去年明显放缓。我们出口顺差、外贸顺差明显减少，这种情况下，中国经济如果想继续保持比较稳定的较高增长速度的话，我们必须靠拉动内需来替代缺口，就是对外贸易顺差方面的减少，否则经济增长速度肯定会大幅放缓，当然我们去年的增长速度很快，11.9%，我们放缓一点没有关系，但是如果放缓比较多，那就是一个社会问题。
所以我觉得现在我们面临很矛盾的现象，一方面消费品价格上涨幅度很快，以CPI来看，一方面我们的消费需求实际上相对滞后投资需求的增长，消费率在GDP里占的比重，如果按照2006、2007年的数据来看，已经明显低于50%，这在我所了解的世界主要经济体里面大概占的比例是最低的。绝大多数国家大概消费占GDP的比重在70%，甚至更高，而我们的消费占GDP比重不到50%。从这个意义上来讲，我们目前面临的是一个非常复杂的局面，就像温总理答记者问的时候说“经济处在很复杂、很困难的局面，这也给我们的宏观调控带来很大的困难。”就是说一方面消费需求相对滞后，另外一方面，我们的消费品价格上涨指数很快。如果单纯靠总量紧缩，我觉得会有问题。至少不不可能解决全部的问题，这是我个人看法。
关于金融对外开放，我个人觉得这个开放实际上是逐渐的趋势，我们在谈开放之前，首先要学会应对。怎么样去提升我们应对金融风险，特别是应对全球性金融危机的能力。如果我们在应对方面的工作还没有做好，那么开放当然就是一种奢望，我觉得开放程度和我们应对的能力必须成正比。


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面对金融危机，中国企业该如何应对？

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当格林斯潘用一句“我错了”宣告自由市场经济体系的确存在无法避免的缺陷时，全世界的目光早已集中在了这场愈演愈烈的经济危机中。根据统计，至本月中旬，全球股票投资者在股票方面的损失已达到8.4万亿美元，而这仅仅是股市一方。究竟如何认识这个危机？危机何时开始影响中国，影响有多大？该怎么看待并利用这场危机？本月25日，国内外部分企业家及经济学家相聚北京环球企业家论坛，对这些问题展开讨论。

危机带给我们什么？

“这次危机会给我们留下非常大的财富，全球范围政治和经济格局会彻底变化，西方会把中国当成平等伙伴交流，中国的声音和地位将同以往不一样；中国经济会重新洗牌，发展结构会发生变化，过去我们出口占了相当大比例，今后可能会转为内需；中国经济发展的动力也会发生变化，每个行业的排序也会发生变化。”谈及这场危机对中国的影响，上海复兴集团副董事长兼总裁梁信军认为，在海外金融机构自身损失的大背景下，中国企业从海外拿到股本金的能力明显恶化，中国资产将开始大规模贬值。

此外，由于破产与效益的降低，美国和欧洲消费者的消费能力正逐步减弱，“大家知道中国出口包含了两部分，一部分是消费，一部分是装备，现在看来消费已开始下降，但装备还很坚挺”。

与此同时，双向的对外直接投资，将在这场危机中考验中国。“一方面外国投资者投资能力下降，而另一方面在全世界又很难找到像中国这样有成长能力的地方。”

以“极端气候”作为“锻炼身体”的指标

面对危机，中国的政府该做些什么？全新的财政政策、大力的农业投资和扩大内需是中国企业家们给政府的3条建议。

“在农村发展这一块，中国叫做有保有压，政府出台了土地投资，连续五年五个一号文件，对农产业加以肯定，这是非常好的。”在新希望(行情论坛)集团董事长刘永好看来，政府目前在农业方面正在实行的“有保有压”对农业企业来说是有机会的。“但关键在于如何更好地帮助农民增加收入，避免小规模作坊式的生产模式，扩大农田的耕种规模。”

除了保障农业，政府如何为企业拓宽融资渠道和创造条件成为了企业家们关注的热点。“中国企业的融资非常单一，很多企业融资是依靠银行的短期借贷。 中国银行(行情 股吧)贷款余额已跟中国GDP相适应。”

梁信军认为，下一步政府的工作重点应放在推行全新的财政政策上。“融资渠道做宽能让我们活下来，同时还要把投资成本做低，让我们比别人多活几个月。以这样一个‘极端气候’作为自己‘锻炼身体’的指标，这样才能活得更长久更滋润。”

让农业大军找到工作机会

此外，在全球经济陷入危机的大背景下，中国的经济仍能保持高速增长，对此，汉能投资集团董事长陈宏认为，这里的主要原因有两点：第一，中国政府有很多现金。“中国人的消费习惯跟美国不一样，美国是借钱消费，而中国有几万亿美元的银行储备。因此在这种情况下中国可以继续加大基础投资，保持GDP的增长。”此外，陈宏建议，政府应尽可能地解决内需问题，使中国的GDP保持9%的发展。“让农村的就业大军找到自己的工作机会。”

企业要懂得现金为王

不入虎穴，焉得虎子。面对这样一场百年不遇的经济危机，中国的企业又将何去何从？

“企业一定要懂得现金为王。”陈宏认为，金融风暴没给中国的银行体系产生很大影响，但这次由美国开始并蔓延全球的金融危机，已超过了简单的银行业问题，进入到整个经济实体。如果美国的主流经济受到影响，将对中国产生很大影响。“这时，不管是投行、私募还是基金，都非常小心。一个案子估价几千万美元的，现在只值300万美元。这时作为一个创业者，一定要使自己公司有足够的‘冬眠’现金，以顺利度过这个冬天。最后剩下来的，就是胜利。”

现在是一个很好的并购机会

而在微软公司全球资深副总裁、微软（中国）有限公司董事长张亚勤看来，危机下的失业问题、货币问题都将是中国企业的机遇。“现在是一个很好的并购机会。对于很多有钱的企业来说，这个时候参股或买公司会显得很便宜，如果需要增强核心技术、竞争力，就可以并购缺少资金但有技术的公司。”

此外，张亚勤认为，中国有很多人才，特别是中端和低端的人才，他们都很优秀。很多跨国企业希望降低成本，这就给 中国软件(行情 股吧)外包提供了机会。“华尔街20万人失业，里面有很多非常优秀的人才，当然不要他们再做次级债业务。但他们的经验教训会对我们以后的发展起作用。”

同时，梁信军建议，企业在面对这个危机时，可以有更高的运营效应，能把生产运营成本降得更低。“中国企业不能放弃成本领先战略，在危机情况下，如果你的生产运营成本只占行业平均水平的20%到30%，那么其他企业就会不挣钱，进而使其停产、倒闭，这样整个行业就逆转过来了，你就有了你的发展空间。”

企业要借机吸纳融资高手

与此同时，梁信军认为，企业还要建立多渠道的资金来源，吸纳融资高手。此前，对于融资渠道，中国很多企业家既重视又不重视，说不重视，是因为在企业核心团队中很少有融资高手。对于融资能力的高低，梁信军认为有3个衡量标准：“是不是可持续，能不能降低成本，能不能大规模融到钱。要有产品运营能力，管理要规范、财务要透明，要建立多渠道、多层次的融资，不能只局限在银行贷款方面。”


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金融危机影响航空业 波音公司订单大幅下滑

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　　20国领导人会议给市场带来了一些暖意，但是，金融危机对实体经济的影响仍然还在继续，尤其是飞机制造业，新的定单没来，以前的定单还纷纷推迟，究竟飞机制造业何去何从，我们经济频道对波音民用飞机集团的CEO和制造支线飞机的庞巴迪公司的CEO进行了专访。

　　一提到民用飞机制造业，人们自然就想到了波音公司。但是哪怕是行业巨头，也难逃金融危机的影响，波音民用飞机集团最近宣布，今年2月仅收到了4份订单，与去年同期收到的125份订单相差甚远。

　　问：今年年初以来，波音公司的民用飞机订单是否一直在减少？

　　波音民用飞机集团总裁兼首席执行官斯科特·卡森说：“完全正确，今年不太容易，我们预计到年底应该还是可以收到几百架飞机的订单，但是此前我们连续四年都是创记录的订单量，所以特别能感受到今年的订单量的减少，我们今年积压的订单有3700架飞机，有的一直要到2020年才交货，今年我们看到航空业有很大的变化，但是也没有太多人取消他们的订单，但是我们也没有收到什么新订单。”

　　那波音公司采取了什么措施来应对这些问题？

　　波音民用飞机集团总裁兼首席执行官斯科特·卡森说：“首先我们要做的是保证客户有足够的资金购买目前库存的飞机，其次就是和我们的客户商量，调整他们希望交货的时间，最后就是由于这些变动，我们需要在生产和需求之间找到平衡，000343-000350不久的将来，我们将重新评估对我们所有飞机的需求，并相应地调整生产。”

　　对于世界上的超级富豪们来说，如果他们想要拥有一架私人飞机，他们的首选的制造商非庞巴迪莫属，但是金融危机的到来使得这些奢侈品成为了烫手的山芋，这使得庞巴迪的飞机制造也难逃金融危机的肆虐。但是作为支线飞机和铁路机车全球最大的供应商，庞巴迪的铁路机车业务在金融危机期间反而成了香饽饽。

　　问：经济危机发生以来，对你们公司的全球业务有什么影响？

　　庞巴迪公司总裁兼首席执行官皮埃尔·布多昂说：“就我们的航空业务来说，我们制造支线和公务飞机，从支线飞机来看，我们的产品比较省油，航空公司需要更新它们的飞机，所以这一块目前看起来还不错，但是公务飞机这一块，受经济危机的影响相对就比较大，另外，我们的铁路业务方面，很多政府都在这个时候加大了基础设施建设的力度，所以对我们是好事。”

　　问：你认为我们今年会看到复苏的迹象吗？还是要等到明年？

　　庞巴迪公司总裁兼首席执行官皮埃尔·布多昂说：“目前大家都认为我们要等到2010年才能看到经济开始复苏，但是我认为每个国家经济复苏的情况都不一样，特别是在中国，我们现在已经看到了消费的增长，开始出现复苏的迹象，但是世界经济可能要等到2010年才会好转。”

　　虽然金融危机对这些公司的影响程度不一，但是他们都非常看好中国市场。

　　波音民用飞机集团总裁兼首席执行官斯科特·卡森说：“中国市场这30年来对于我们来说很重要，而且今后也将会很重要，因为中国的经济发展如此之快，中国政府采取了很强有力的手段来建立一个安全有效的航空运输体系，波音希望能继续参与到其中，并为此而感到骄傲。”

　　庞巴迪公司总裁兼首席执行官皮埃尔·布多昂说：“一个跨国企业要在全球取得成功，中国市场非常重要。中国有着巨大的铁路运输市场，航空运输市场也是如此，我们在这两个市场全球领先，如果我们希望继续下去，中国必须是我们未来很大的一部分。”

　　两位首席执行官还向记者透露，波音公司的全球裁员将不会波及到中国，而庞巴迪则打算加大对中国的投资，还正在将大部分机身以及全部舱门的制造都转移到沈阳进行。



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美国股市大涨 受经济数据和G20峰会成果等带动

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* G20峰会同意注资1万亿美元抗击经济衰退

　　* 按市值计价会计准则的指导意见给与银行更多灵活性

　　* 2月工厂订单上升

　　* 道指升2.8%,标普500指数和Nasdaq指数分别涨2.9%和3.3%

　　美国股市周四连涨第三天,因更多数据指向经济趋稳,且银行的会计准则改变,这被视为短期内可支撑表现不稳的金融业.

　　另一提振市场人气的因素是20国领袖公布进一步提供1万亿美元,支持国际货币基金组织(IMF),及刺激萎靡的贸易.

　　美国商务部公布2月工厂订单上升,为过去七个月来首见.此消息加上本周稍早公布的正面经济数据,令工业、科技和非必需品消费类股今日的涨幅居前.

　　通用电器大涨近6%.

　　"(经济)插水式下跌程度出现大幅减慢的明确迹象.多个领域确实在触底後呈现回升,"ETF Portfolio Management投资组合经理David Kreinces说.

　　"若然在未来六个月触底的话,一旦守住,就可能代表了市场将非常快速上升,就像我们过去一个月所看到的情况.这代表了是投资者最大的风险会是错过了下一个熊市的开端,"他说.

　　道琼工业指数大涨216.48点或2.79%,报7,978.08点;标准普尔500指数上涨23.30点或2.87%,报834.38点;Nasdaq综合股价指数劲扬51.03点或3.29%,报1,602.63点.

　　周四大涨扶助标普500指数由上月初触及的12年低点累计回升23.3%,且缩减本年迄今累计的跌幅至大约7.6%.

　　道琼工业指数盘中在8,000点上方交投,为2月初来首见.

　　**金融股领涨**

　　金融类股大涨,因市场押注全球经济得到改善,且对有巨额减记的金融机构造成威胁的会计准则得到放宽.

　　美国银行攀升2.7%,报7.24美元.花旗集团上扬2.2%,报2.74美元.富国银行劲扬5.9%,报15.33美元.标普金融类指数上升2.9%.

　　Nasdaq指数本年迄今升逾1.6%.

　　工业类股在市场普涨中涨幅居前,因美国商务部周四公布,美国2月工厂订单增加1.8%,1月为下跌3.5%,终止了过去六个月以来的跌势,且提振市场对经济开始步出衰退的期望.

　　卡特彼勒跳升8.8%,报31.54美元,联合科技攀升4.7%,报45.94美元.

　　在非必需品消费类股中,Tiffany & Co劲扬6.8%,报23.34美元,迪士尼大涨7.6%,报20.21美元.

　　IBM 升3.3%,报100.82美元,10月初来首次在100美元上方交投,并对道指升幅贡献最大.

　　雪佛龙对道指走强带来另一提振,该公司股价升2.9%,报70.31美元,因美国原油期货收高8.78%,收报52.64美元.[O/NCN]

　　通用电气劲升5.6%,报10.74美元.

　　纽约证交所交投活跃,预估成交量约为18.7亿股,高于去年14.9亿股的日均预估成交量.Nasdaq市场成交约27.5亿股,高于去年22.8亿股的日均成交量.

　　纽约证交所上涨股和下跌股比约为7:1.Nasdaq市场则约为4:1.

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4月全球股市喜迎开门红

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本周召开了二十国集团（G20）领导人伦敦金融峰会，且全球各经济体部分数据较乐观，使投资者信心有所恢复，四月迎来股市开门红。

由于投资者担心美国通用汽车或将破产，周一开盘后，美股三大股指跌幅迅速超过3%。通用汽车股价一度暴跌27%。美财长盖特纳表示，部分金融机构需要更多援助，导致金融板块跌幅靠前。道琼斯指数大跌254.16点，报收7522.02点，跌幅为3.3%；标准普尔指数跌幅更达3.5%。周二，美国短期国债利率同伦敦银行隔夜拆借利率之间的利差缩小，预示市场资金流动朝积极方向发展，银行股大幅攀升，花旗、美国银行涨幅均超过9%。道指上涨86.90点，报收7608.92点。4月第一个交易日，道指一度下跌近130点，但由于房地产和制造业指数好于预期，道指最终上涨152.68点，报收7761.60点。由于G20峰会取得成果，美国股市周四继续上扬，道指盘中突破8000点，报收7978.08点。

欧洲三大股市本周暴跌暴涨。周一，英国股市大跌135.94点，报收3762.91点，跌幅达3.5%，跌幅为3月来最大；德国股市DAX指数和法国股市CAC40指数分别下跌5.1%和4.27%。周二，金属价格走高令矿业股受益匪浅，英国股市涨幅高达4.34%，报收3926.14点，德、法股市涨幅分别达2.39%和3.24%。周三，英国股市上涨0.75%、法国股市上涨1.15%、德国股市上涨1.13%。周四，受G20峰会取得成果消息的刺激，英国股市金融时报指数上涨4.28%，报收4124.97点；德国股市大涨6.07%，报收4381.92点；法国股市上涨5.37%，报收2992.06点。

日本股市日经指数周一大跌4.53%，报收8236.08点，创逾两个月来最大单日跌幅。周二，日经指数下跌126.55点，报收8109.53，不过3月的累计升幅达7.16%。周三，由于市场预期美国可能接近达成汽车业的解决办法，日经指数大涨242.38点。周四，美国方面一些经济数据好于预期提升了市场信心，日本出口类股上扬，日经指数报收8719.78点，上涨4.4%，为1月9日以来最高收位，单日点数涨幅为今年以来最大。

周一，中国香港股市中的中资银行股回调，恒生指数报收13456.33点，下跌663.17点，创近3周来最大单日跌幅。周二，受内地股市先跌后涨的影响，恒生指数上涨119.69点，报收13576.02点。周三，恒生指数下跌56.48点，报收13519.54点。周四，港股跟随外围股市上涨，在高开440多点之后，午后进一步跨越14500点，恒生指数最终报收14521.97点，大涨1002.43点，涨幅达7.41%，为近4个月来最大升幅。


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股市上扬削弱债市买盘 美国国债价格周四大幅收低

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由于股市大涨削弱了国债的避险吸引力，导致美国国债价格周四收盘大幅下挫。

　　投资者对G20会议找到缓解经济危机的方法感到乐观，加上美国公布的新会计准则也对银行有利，这推动美国股市连续第三个交易日上扬。

　　银行股大涨，原因是美国财务会计准则委员会(FASB)投票确定了新的按市值计价会计准则的指导意见，新的按市值计价会计准则的指导意见给予银行更多灵活性，有利于银行对资产的估值。




　　参加G20会议的领导人表示，他们已经同意给国际货币基金组织(IMF)增加5000亿美元资金来对抗这场上世纪30年代以来最严重的经济危机，而且与会各国也将收紧金融市场准则。

　　JefferiesCo的高级副总裁和固定收益技术分析师JohnSpinello表示，美国会计准则的改变对金融市场非常利好，这将推动股市上扬，而投资者也意识到此举将给市场带来一些稳定性。

　　2年期国债收盘下跌4/32，至9932/32，收益率报0.88%；5年期国债收盘下跌15/32，至1001/32，收益率报1.74%。

　　10年期国债收盘下跌28/32，至9931/32，收益率报2.75%；30年期国债收盘下跌110/32，至9823/32，收益率报3.57%。

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低估人民币？

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奥巴马(Obama)政府刚成立几天，有关中国货币币值是否被有意低估的争论重新成为了焦点，这是多年来中美关系中存在的一大争议。

美国财长蒂姆•盖特纳(TimGeithner)在任命听证会上书面答复参议员问题时表示：“奥巴马总统认为，中国正在操纵其本币汇率，这是以各界经济学家的结论为依据的。”他补充表示，奥巴马将“积极地通过所有能够动用的外交途径，寻求使中国在汇率方面做出改变。”

中国的回应异常地迅速和愤怒。中国商务部发表了一份声明，称：“在汇率问题上对中国进行毫无根据的指责只会助长美国的贸易保护主义情绪，而对找到真正解决问题的方法没有任何帮助。”

自此以后，批评之声日渐平息：奥巴马政府官员表示，他们正在研究这个问题。不过，随着世界各国的经济走向萧条、贸易保护主义压力上升，关于中国正人为地将本币汇率维持在较低水平、以促进出口的说法，可能很容易被重新提起，成为一种国际争议。

从字面上来说，中国显然在“操纵”其本币汇率，这是从中国央行系统性地干预市场，设定人民币兑美元汇率这个意义上来说的。

人民币汇率被人为低估最显著的信号，就是外汇储备与经常账户盈余的持续增长——两者似乎均表明，中国近年来的经济增长一直非常不平衡。

中国拥有目前全球最高的外汇储备——近2万亿美元，其中一大部分都是在过去18个月的时间内累积的。当政府用本币购买中国企业赚得的外汇时，外汇储备就会增加。如果政府不进行干预，汇率就会上升。

鉴于外汇储备的累积速度如此之快，中国经常账户一直存在巨额盈余，也就不让人吃惊了。

事实上，从去年10月到今年1月，中国每月的贸易顺差约为400亿美元，远远超出现有的记录。2月份的贸易顺差大幅下跌，许多经济学家认为，中国的贸易顺差已经见顶。

然而，渣打银行(StandardChartered)经济学家王志浩(StephenGreen)预测，中国今年的经常账户盈余将会高于国内生产总值(GDP)的8%，这个数字仍然极高。

不过，即使中国的贸易账户表明，该国近年来的增长严重依赖于出口，但要想说明人民币币值严重低估，难度大了很多。

自中国政府于2005年放弃人民币汇率盯住美元的政策——当时，人民币兑美元汇率上升约21%——以来，人民币已出现了大幅度的升值。此外，由于人民币兑美元汇率一直维持在狭窄的交易空间内，由于美元飙升，人民币兑大多数其它货币（包括欧元）汇率近月来也大幅上升。

3年前，美国参议员查尔斯•舒默(CharlesSchumer)和林塞•格雷厄姆(LindseyGraham)提出了一项法案——如果人民币不大幅升值，那么该发难将允许美国政府对中国出口商品征收27.5%的关税。这几年来，美元与人民币之间的大部分隐含差距都缩小了。

美国国家经济研究局(NationalBureauofEconomicResearch)最近的一项研究总结道，目前，人民币币值仅被低估了约10%。

指责中国干预汇率的批评家们通常会呼吁中国政府放松资本管制，政府试图以此维持对汇率的控制。




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推出亚洲人民币 构建全新亚洲货币体系

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近三十年来国际金融市场持续动荡，尤其是2007年下半年开始的全球金融和经济危机，更是将当代国际货币金融体系的深层次问题暴露无遗。

　　建立三足鼎立新格局，是解决货币体系深层次问题最优方案

　　当今全球货币金融体系是因两次大的历史性制度安排形成的。

　　一是1944年布雷顿森林会议构建的以美元为主要结算和储备货币的国际货币金融体系(简单地说就是各国货币与美元挂钩，美元与黄金挂钩)；

　　二是1971年8月美国总统尼克松宣布不再遵守布雷顿森林会议协议，放弃美元与黄金及各国货币间的固定汇率安排(从此，美元与黄金脱钩，各国货币与美元间自由浮动，全球进入浮动汇率时代)。

　　全球的货币金融体系在这两次大的历史性事件的推动下，形成了今天的独特格局：全球各国均放弃了金本位制，与美元建立基准关系(或固定或浮动)，美元成为全球最主要的结算和储备货币(占全球贸易结算量的70%，占全球外汇储备的60%以上)，全球货币事实上建立在单一美元本位币的基础之上(尽管1999年1月诞生了欧元，但其稳定性、国际影响力还远无法与美元同日而语)，美联储成为事实上的全球中央银行，美国在世界范围内享有造币税的收益。

　　无疑，这一货币金融格局存在一个重大缺陷，即美国自身的货币政策与全球的货币稳定间存在重大的内在冲突。当美国“全球争霸”战略或其自身的生存与发展战略需要资金时，自然会增发美元，形成全球货币供给与需求的失衡。除了美国自身的道德约束力外，没有任何货币机制可以对其进行制衡。这一缺陷正是构成70年代以来历次大的金融危机，包括本次金融危机的根本原因。

　　客观地说，各国政治家与经济学家对这一问题的本质都有较深的认识，并提出了很多方案。但是由于二战及冷战以后形成的美国一国独大的国际政治与经济格局，这一问题的解决将非常复杂：一是各国货币重新退回金本位时代，与单一黄金(或其他贵金属)挂钩非常不现实；二是当前国际上又没有任何其他货币(包括欧元)能替代美元，成为全球的基准货币；三是美国绝不会自动放弃金融霸权地位。因此，新的国际货币金融体系的构建必然是一个非常复杂而渐变的过程，是一个基于国家间力量相互消长的演进过程，并需要历史性事件作为“突变”的契机。

　　有鉴于此，对于世界各国，尤其是正在作为大国崛起的中国，现实的态度应该是：一方面不能幻想美国会自动放弃其金融霸权的地位，需要在现有金融框架下与其周旋(如道义上促进其调整自身的财政和货币政策，改进IMF决策机制等等)；另一方面应加紧构建未来相对合理的新一代国际货币金融体系，在理论上、在方案设计上加紧准备，并取得尽可能多的国家的共识，逐步推动与实施，积累量变，等待时机促成质变。

　　以目前国际间理论与实践积累的情况看，在构建“新一代国际货币金融体系”的若干可选方案中，“多元化国际货币金融体系”无疑是最优选择。

　　按现有的国际间强势货币(美元、欧元、英镑、日元)演进的趋势看，很有可能形成美元与欧元平分天下的格局(英镑与日元正逐渐被边缘化)，而这一格局对全球来说仍是不稳定的。除了由于美欧之间经济结构的高度相关性之外，更为重要的是，亚洲经济的快速发展和巨大的市场潜能未被充分考虑在内(目前亚洲已占全球GDP的1/3，占全球外汇储备的近42%)。因此构建“多元化国际货币金融体系”将成为最优选择，而以当前格局来看，这一多元化体系当然应以美、欧、亚三足鼎立为主(长期来看，随着拉美、非洲的发展，多元化体系可以进一步涵盖五大洲)。

　　国家主席胡锦涛在2008年11月华盛顿G20会议上曾明确提出改革现有国际货币秩序的四点建议，最后一点就是“改善国际货币体系，稳步推进国际货币体系多元化”，这一建议既明确地表达了中国政府的立场，也为我们思考和解决这一问题指明了方向。

　　构建以“亚洲人民币”为中心的亚洲货币制度

　　在亚洲形成一个统一的、并共同以此参与国际货币合作的全新的亚洲货币制度体系，构建美、欧、亚三足鼎立的国际货币新格局，符合当前世界经济与政治格局演进的需要。

　　就目前亚洲的政治经济情况看，这一货币制度体系有三种可能的发展方向。一是以日元为中心，日元成为亚洲各国普遍承认和接受的结算和储备货币，并推动“亚洲日元”参与国际货币金融体系的重建；二是以人民币为中心，人民币成为亚洲各国普遍承认和接受的结算和储备货币，并推动“亚洲人民币”参与国际货币金融体系的重建；三是产生“亚元”，以中、日为主体，亚洲各国共同创建一个全新的并最终替代全部亚洲参与国家货币的亚洲统一货币制度，并以此参与国际货币金融体系的重建。

　　由于日本自身的历史遗留问题，以及其与美国特殊的政治经济关系，尽管日元早已实现可自由兑换，但亚洲各国对日元的信任度和接受度仍普遍较低。因此，在可预见的时间范围内，第一种发展方向可能性非常小。

　　而第三种方案，也是日本曾经明确提出来的，其目标是要建立类似于“欧元”的“亚元”。从亚洲长期的发展进程来看，“亚元”的产生也是有可能的。但由于亚洲各国间相互独立的政治经济发展取向(与欧元区有着巨大差异)，同时中国崛起以后，如何安排内部的货币机制，也很难按照日本一厢情愿的想法达成一致。因此，“亚元”的产生尽管最终可能符合亚洲各国的利益，但中短期来看，可能性也比较小，应属于长期构建的目标。

　　现实来看，中国在亚洲的影响力，无论是经济、文化、外交还是军事，都处在领先地位。尤其是1997年亚洲金融危机时，中国坚持人民币不贬值，赢得了很多亚洲国家的信任。以“亚洲人民币”作为构建亚洲区域货币体系的主体，并以此参与国际间金融格局的重建，无疑是区域货币构建中可能性最大的。再加上中国不断增长的大国实力(GDP和进出口总额均已列全球第三，GDP将于两年内成为第二)和与亚洲各国间迅速增长的国际贸易往来(中国进出口总额的53.3%是与亚洲国家间的往来，并占东盟全部对外贸易总额的10%以上)，相信在十到三十年的时间跨度内，这一目标的实现是完全有可能的。

　　那么什么是“亚洲人民币”？定义“亚洲人民币”需要借助“欧洲美元”的概念。

　　二战以后，美国及时把握住了欧洲重建的历史机遇，推出了“马歇尔计划”。该计划的核心是向欧洲提供美元借款，但要求该款项必须用于购买美国的物资，并且借款国与所有其他国家的贸易往来均使用美元进行结算。该计划表面上的结果是推动了欧洲的重建，但更具历史意义的结果是，美元得以在欧洲大陆广泛流通，得以在交易计价、结算和货币储备方面为欧洲各国普遍接受，产生了在美国以外的欧洲地区用于存款、贷款、金融市场交易和国际货币储备的“欧洲美元”。从此“欧洲美元”在欧洲区替代了马克、英镑和法郎，一举奠定了美元作为全球最主要货币的基础，也奠定了当今以美元为中心的国际货币金融体系。

　　与“欧洲美元”相对应，所谓“亚洲人民币”，是指在未来的某个时间，亚洲地区各国普遍接受以人民币作为亚洲地区间经济与贸易往来的主要计价和结算货币，作为亚洲各国存款、贷款和金融市场交易的主要货币，作为亚洲各国外汇储备的主要货币。

　　在认识“亚洲人民币”方面，有几个要点需要特别强调：

　　一是“亚洲人民币”代表亚洲，并不只代表中国。

　　我们知道，现代大国崛起普遍伴随着在金融领域规则制定权和话语权的迅速提高，伴随着该国的货币为国际间贸易和货币储备接受度的提高。但同时，这种金融影响力的提升，也对既有的国际秩序构成重大影响，一方面会导致既有大国的坚决抵制，恰如当年欧元产生时，就面临着美国的强大压力；日元在国际和亚洲的影响力也是美国始终遏制的对象；另一方面，周边国家也会对此非常敏感，担心成为新型经济体或货币的附庸。

　　对此我们必须要看到，当前亚洲各国共同面对的问题是，巨额美元计价的外汇储备的贬值危险(亚洲占全球外汇储备的42%)，非正常波动的美元汇率导致的国际结算的损失，美元本位制固有的缺陷所导致的周期性的重大金融危机等。

　　要解决这一系列问题，根本点就在于构建“多元化的国际货币金融体系”，而构建此体系最现实的选择就是以人民币为中心，推动“亚洲人民币”的产生与发展。

　　中国推动“亚洲人民币”并非为了自身的国家利益，而是为了构建全球“多元化的国际货币体系”，为了在国际货币体系中有来自亚洲的影响力和利益分配载体，能够代表亚洲国家获取平等的国际金融利益。

　　二是美国的政治压力。

　　美国对于可能威胁到其金融霸权地位的新的金融制度安排都非常敏感。在1997年亚洲金融危机时，日本曾提出建立“亚洲货币基金组织(AMF)”，但该建议刚一出台，就被美国强力制止，无疾而终。此次，尽管美国表面上积极参与G20会议，推动国际货币金融体系的改革，但实质上其只想就IMF的作用和特别提款权的分配比例作某种形式的调整，根本不想在货币体系的整体架构上作任何大的改变。“亚洲人民币”计划，一定也会成为美国重点打压的对象。

　　货币金融制度决不是单纯的经济或金融问题，其建立和延伸将主导国际间政治经济格局的改变，任何大的变动必然伴随着大国间经济、政治、甚至军事力量的较量，这一点可从当年英镑、法郎、马克，以及后来美元的崛起上找到充分的佐证。亚洲各国(包括中国)在经济、政治、文化和军事等领域建立全球优势还需要一定的时间，因此，金融领域的扩张应保持适当的节奏。

　　为此我们要有较为灵活的应对策略。一方面我们要高举“国际责任”的大旗，在当前全球经济金融面临重大困境的情况下，可以多承担一些国际责任，有效地缓解一些国际政治压力；另一方面，要与亚洲各国广泛协商，共同建立(而不是强行推广)“亚洲人民币”货币制度，同时不追求在某个固定时间表下与每个亚洲国家全面建立，而是逐个国家协商，逐步推动。

　　三是与人民币自身国际化改革的关系问题。

　　2005年7月，我国启动了人民币汇率市场形成机制的改革，并累计升值接近20%，同时对经常和资本项下的外汇进出口规定进行了一定程度的调整，取得了阶段性成效。但同时，我们在人民币汇率形成机制和资本项下自由兑换方面，还是采取有管理可控制的稳健策略。推行“亚洲人民币”计划必然会加速这方面的改革进程，必然对我国的整体货币政策产生一定的影响。

　　近年来人民币国际化的压力(动力)主要来源于三个方面。

　　一是国际主要强国(美、日、欧盟)基于国际政治、金融与贸易利益的考虑，打着货币购买力平价的旗号，强迫我国人民币汇率自由兑换(当前主要是要求升值)和取消外汇管制；

　　二是随着国内经济实力的增长，越来越多的企业和个人需要更深入、更频繁地参与国际间金融与贸易往来，客观上要求人民币可自由兑换或成为主要的结算货币；

　　三是宏观调控政策和国家整体战略的需要。我国属于对外高依存度的国家，长期的固定汇率政策和外汇管制将无法支持宏观调控政策的有效实施。同时，随着国力的日渐增强，如何成为国际货币金融制度的主要参与者和制定者，如何利用货币金融手段巩固我国的国际地位，获取大国应得的货币金融利益，也是我们必须要面对的课题。

　　客观地看，后两个压力(动力)是积极的，是从我国自身利益的角度产生的。而第一个压力也是必然的，是我们在分享经济全球化利益的同时，所必然要面对和承担的压力。因此，人民币国际化的问题是个时间问题。

　　当前国际金融形势动荡，美欧等国恶意推动人民币升值，期望以此遏制我国的国际竞争力，引发热钱涌入，导致国内货币政策失效的策略已经较难以继续实施，客观上为我国推动“亚洲人民币”计划提供了较为有利的条件，我们应在积极稳妥的思路下，把握住难得的历史机遇。

　　按照“整体规划，分步实施”的原则稳妥推进

　　构建以“亚洲人民币”为中心的全新货币制度，绝不是一蹴而就的事情。以欧元为例，早在1969年3月，欧共体海牙会议就提出了建立欧洲货币联盟的设想，但欧元真正的推出却是1999年，历时整整三十年。货币的强弱是国家实力的外在表现，而国家间实力的转变又必然是一个渐变的历史过程，人民币真正走进“通用货币”的历史舞台也必将伴随相似的历程。

　　但事物的质变总是量变不断积累的结果，因此，我们的态度应该是：提前做好总体规划，积极稳妥地推动，有计划地分步实施。

　　在“整体规划”方面，应按照大体三十年的跨度，区分三个递进的历史阶段，分别进行制度性安排：

　　首先，在第一个十年，人民币仍主要与美元挂钩，应以巨额且稳定增长的美元外汇储备作为支持人民币信誉的基础。在这个阶段，可以大力推动东盟10+3框架下货币互换协议的规模，以人民币作为与亚洲国家间清算或援助资金的币种，而以美元外汇储备作为最终偿付的保障。2008年，中国对亚洲各国的进、出口总额分别是7026亿美元、6632亿美元，贸易赤字为394亿美元，不仅净轧差(贸易赤字)，而且单一进口或出口总额都在我国外汇储备的承受范围内(实际应以净支付，即净轧差为准)。因此，推动与亚洲各国间以人民币计价，最终由美元作支付保障的制度性安排，完全可行。

　　在这个阶段也可以探讨人民币与美元的货币同盟安排，一方面可以探讨人民币与美元间的相对固定汇率的安排(尤其在当前情况下可起到稳定全球货币市场的作用)，另一方面可以探讨中美间的货币互换或保证协议，在全球通缩的背景下，加大人民币在亚洲地区的投放，维持全球充足的多元化的货币供给。

　　在这个十年中，人民币汇率改革是否完全市场化，人民币是否完全可自由兑换等问题仍然在可控制的进程中，可以按照介入亚洲和全球的进程逐步进行人民币国际化的制度性改革。

　　其次，在第二个十年，人民币逐渐与中国自身国力挂钩，伴随着中国政治、经济、文化、军事等影响力的逐步提升，中国在全球国际贸易量占比的进一步提升，人民币逐渐为亚洲(乃至世界)各国所接受，在亚洲成为国际贸易的主要结算货币，并部分成为储备货币。

　　在这个阶段，要求人民币汇率形成机制和完全可自由兑换的改革基本完成，要求国内财政和货币政策比较协调，宏观经济和金融的调控手段比较成熟和稳定，物价、利率、汇率、就业率等中介指标能同时兼顾国内和国际两个市场的需求。

　　第三，在第三个十年，人民币逐渐进入亚洲各国企业和居民日常的生产和生活当中，在亚洲自由流通，成为天然的结算和储备货币，并具备可以替代各国自身货币、成为亚洲统一货币(或占有相当权重)的条件。

　　在这个阶段，要求充分发挥中国的地区影响力，通过中国大陆、中国香港和其他亚洲主要的货币市场、资本市场、各类金融机构来推动人民币的充分使用，推动人民币进入民间贸易往来、国际贸易结算、资本市场交易等各个经济领域，并可在香港、台湾等地区推行“人民币联系汇率制度”，设计并推行亚洲统一货币(亚元)制度。

　　在“分步实施”方面，要注重在三个领域的协调推进。

　　一是推动亚洲地区各主要金融机构开展人民币业务。

　　“亚洲人民币”的推广，既是中国国力增强的一个必然结果，也是不断增强使用范围，“用”出来的结果。而货币的使用，无论是民间的现钞，还是企业间的现汇，都要求有良好的金融机构的受理和服务环境。因此，有计划地推动各国金融机构开展人民币业务，为他们提供各种便利和特定的制度安排(如现钞押运、货币兑换、代理清算、资金拆借等)非常重要。

　　二是推动亚洲地区主要的货币和资本市场开展人民币业务。

　　货币和资本市场是现代金融体系的枢纽。人民币成为亚洲地区货币和资本市场的发行和交易货币，意味着人民币全面进入亚洲各国的资本项目，意味着亚洲各国对人民币的依存度大大增强。在这方面可考虑三个层面同时推进：即中国国内的货币和资本市场(如银行间市场、上交所、深交所)对亚洲地区的金融机构和企业开放；在香港资本市场直接发行人民币计价的股票、债券和票据，并进行人民币计价的交易和清算；新加坡、东京等主要资本市场直接发行人民币计价的股票、债券和票据，并进行人民币计价的交易和清算。

　　三是协调和处理好地区内外主要国家的政治和经济关系。

　　如果说金融机构和资本市场的人民币业务还带有较强的市场色彩的话，各种国家间的制度安排则带有强烈的政治色彩，必须由政府来出面推动，比如货币互换协议、货币同盟、货币和财政政策的协调等等。尤其是要看到，货币的问题从来就不是一个经济问题，从来就是国家之间实力的较量。因此政府必须要有专门的部门和人员来协调相关事务，展开全方位的“金融外交”。在这方面尤其要处理好与美国和日本的关系(“亚洲人民币”必然是他们不愿意看到的结果)，注意协调和调动亚洲各个具有代表性的地区(如东盟、海湾国家)和国家(如马来西亚、印度、沙特)的利益和积极性，每一项大的制度性变革，都需要形成相互间的默契，都需要把握特定的历史契机。

　　总之，加快推出“亚洲人民币”，构建三足鼎立的国际货币金融体系新格局，既是应对当前经济金融危机的需要，更是推动国际货币体系多元化，保持国际金融体系长期稳定的必然选择。我们应当以大国的姿态承担起这份历史的责任，为深刻影响并困扰着世界各国的“以美元为中心的浮动汇率货币金融体系”注入全新的内涵。



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经济危机给我们带来的问题

本文摘要部分...



改革开放以来，中国经济发展最快最好的时期是亚洲金融危机之后。危机之后中国经济不是脆弱了，反而是更强大了。如果从现在开始我国宏观政策调整到位，再过几年来回顾这次金融危机对我国的影响，我们会发现，正是这次金融危机给了中国一次重大的历史机遇，逼着我们走上了内需为主的道路，初步形成大国消费市场，基本完善了民生制度框架，使得我们经济结构更趋合理，经济总体实力更加强大。当然，这一切的前提是抓紧政策的调整。


参与重建国际货币体系的历史性机遇。2009年是新中国成立60周年。在新中国成立后的第一个30年中，中国金融业处在世界金融市场之外。第二个30年中，中国金融业可以说已经成为世界金融棋盘上的一只棋子，但是是在不自觉地下棋。下一个30年中国金融业怎么走，我们原来并不清楚，认识是模糊的。但是，以美国金融危机为转折，中国金融业下一个30年的开始，正好与世界金融从布雷顿森林体系以来约60年开始走衰的周期相重叠，60多年来积累的矛盾和问题到今天已暴露无遗，已经让全球更多的人懂得了世界经济不太平的制度根源是什么。

2008年11月召开的二十国集团金融市场和世界经济峰会，标志着今后的世界将开始走上重新完善和建立国际货币体系的新的历史时期。鉴于中国改革开放30年来财富的积累和在世界经济格局中地位的变化，世界迫切需要我们参与国际货币体系的重建，而中国经济进一步的发展必然与原来世界经济格局发生冲突和矛盾，这就要求我们应采取与世界上现存的金融秩序和"华盛顿共识"不完全一样的发展策略。因此，需要争取在重建国际货币体系问题上的话语权。世界需要我们参与，我们也需要参与。中国应抓住参与国际货币体系重建的历史机遇，这恰恰是中国经济下一个30年健康发展的迫切需要。

虽然改革国际货币体系对中国来说是一个重要的历史机遇，但目前工作还只是刚刚开始。因此，我们要做好长期的准备。中国30年的改革开放有许多经验可以让世界借鉴，其中重要一点，就是要循序渐进，不要休克疗法，要先易后难。因此，要将此项改革的力度和各个国家经济社会可接受的程度结合起来，以争取尽可能地长期确保中国经济持续稳定增长所需的外部环境。

在目前经济形势下，为防止经济严重下滑，确保经济增长在8%以上，当务之急是采取反周期措施。我认为，在反周期过程中必须同时关注结构调整，这是当前宏观调控首先需要重视的问题。中国长期高储蓄、低消费、出口主导的增长模式，造成资源浪费、环境污染，既牺牲了中国人的眼前利益，也牺牲了中国人的长期利益。此次全球金融危机的爆发，使中国意识到，靠出口驱动的增长方式不可能再继续了，这逼着我们进行结构调整。结构调整包括价格结构、收入分配结构、城乡结构和地区结构等的调整。现在的关键是，在反周期措施中如何贯彻结构调整的意图，这是对政府有关部门最大的挑战。

首先，应该鼓励制度创新和政策创新，而不是一味简单地通过扩大投资等刺激经济。比如说，在放松银根的问题上，不是简单地看信贷规模的大小。信贷规模大小是很重要，但更重要的是培育金融市场体系。当前要当心1998～2002年"松货币、紧信贷"局面的重新出现。即中央银行货币供应放松了，银行却可能出现"惜贷"、 "慎贷"的现象。因为经过改革后，商业银行强化了利润导向，加强了内控，它们看到经济在往下滑，往往易出现与股民一样的"买涨不买跌"的行为。因此，政府部门应用政策引导，通过发展私募股权基金、成立担保公司、降低中小企业板市场门槛、大力发展企业债券和短期融资券等，克服信贷市场中的"慎贷"问题。

其次，创造良好的投资环境和出台鼓励民间投资的政策很重要。现在普遍反映政府储蓄率过高、收入分配不公，那么，我们就应该在降低政府储蓄、扩大居民储蓄方面下工夫，在推动民间投资上多动点脑筋，而不是一味地由政府搞大项目，要考虑如何鼓励更多的民间资金进入大项目投资、进入服务领域投资。从宏观资金流量账户分析，要扩大中国的内需缺的不是钱，缺的是引导民间资金搞投资的机制。由于很多政策还没放开，闲置资金仍难以找到合适渠道投资到增长潜力大的行业与企业中去。这些都对优化政策支持体系提出了新的要求。



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经济危机给金融业带来的启示

本文摘要部分...
启示一，不要随便把钱借给比自己还要富裕很多的人。一般 人都以为：富人比穷人善于理财，穷人如果把自己的钱借给富人去替自己投资，可 以得到较高的回报。但是我们不要忘记：富人有一个特点，他们更喜欢冒险，而且 他们比穷人更贪婪。当富人拿着别人的钱去投资冒险的时候，他们的胆子比拿自己 的钱去投资冒险要大得多，即使赔了反正是别人的钱。美国比中国富裕得不知多少 倍，可是我们中国却把自己辛苦挣来的上万亿美元血汗钱放在美国，借给美国金融 机构去投资理财，以至于美国的穷人几乎不需要担保就可以从银行贷款买到很好的 房子，居住条件比中国的富人还要好。一旦出现金融危机，美国就继续发行国债向 别人借钱，如果你不继续借钱给他，他可以宣布破产，以前欠你的钱也不还了；如 果你借钱给他，他无非多印刷美元还债，你以前借他的钱就贬值缩水——总之无论你 是借还是不借，你都注定赔钱的结局。

启示二， 美国的金融危机告诉我们：有钱就首先把 自己的生活搞好，别在自己还过苦日子的时候就慷慨地借钱给富人。富人永远是要 剥削穷人的，即便富人编制出多么复杂、多么玄妙的数学模型，其目的也还是为了 忽悠穷人把钱给他。 清朝末年有位高人说过：“只要我们把世界上富国的钱都借过 来，我们就富裕了，这些世界强国就穷了，我们中国就可以很容易超过世界强 国。”这样富有智慧的话没有被中国采纳，而是被美国实施，美国是不管你富国穷 国，只要愿意借钱给他一律欢迎，美国人依靠借钱、贷款过上了幸福的生活，住上 了大房子，而且因为欠钱而成为了大爷，被美国欠钱的国家还要扮演“负责任的国 家”的责任，还要去救它。

第三个启示是：绩效考核体制出了问题会导致大麻烦。美国的投资机构的绩效 考核是存在严重缺陷的，不管你在哪个投资银行工作，都要给你高额分红，然而你 操作失误给客户造成损失却不需要赔偿客户损失，换一家投资银行继续享受高额分 红。只有激励没有约束，必然导致操作者为了自己的短期个人利益而损失客户的长 期利益，就如同“没有监督的权力必然腐败”一个道理。现在这些美国倒闭了的投行 经理人纷纷失业，他们把寻找工作的目光转向中国，大批简历发往中国，而一些中 国的金融机构居然认为这是一个吸收金融人才的大好机会，却忘记了这些人是如何 把美国的投行搞倒闭的。

第四个启示是：美国金融危机是由美国房地产泡沫带来的，而中国的房地产泡 沫比美国要严重得多。一定要采取适度紧缩的货币政策，避免房地产泡沫的膨胀程 度，否则泡沫破灭以后会带来很大的负面影响。

第五个启示是：政府相当于企业治理结构中的职业经理阶层，民众相当于企业 治理结构中的股东。类似购买美国债券这种高额风险投资，一定要取得股东的同意 才能去做，否则职业经理人承担不起投资损失的责任。按照我国目前的官员问责体 制，对于失职官员的最严厉惩罚无非就是他引咎辞职，可是如果一位官员的投资决 策失误给我们国家造成几千亿美元的国民财富损失，他一个人引咎辞职能挽回任何 损失吗？根本无法挽回。有十位这样的官员引咎辞职，我们国家的几万亿美元国民 财富就要全部赔光了。

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