1、中长期贷款成主角企业短贷成负值
4月份人民币贷款当月增加5918亿元。4月末，金融机构人民币各项贷款余额35.55万亿元，同比增长29.72%。1-4月份人民币各项贷款合计增加5.17万亿元，同比多增3.37万亿元。
4月数据出现了2个方面的较大变化。一是企业中长期贷款占比提升到了63.26%，这对于商业银行改善信贷结构、提升利率收益水平都有较大的正面影响。自09年1月份以来，中长期贷款的占比在不断提升，从1月份的32.28%提升到4月份的63.26%，特别是在政府主导的、国有大型银行占绝对比例的基建项目贷款接近尾声的时候，63.26%的中长期贷款占比说明股份制银行的中长期贷款已经大有起色，股份制银行在寻求与自身资产结构和竞争实力相匹配的贷款项目方面有了较大突破，这也与我们在银行业2季度投资策略中判断的趋势一致。
另外一个较大的变化是4月的新增企业短期贷款为-786亿元。我们认为主要由2方面造成，一是3月份为1季度末，为了冲季度指标，3月份的企业短期贷款有虚增成分（新增绝对量从2月份的1582亿猛增到3月份的4728亿，占比从14.79%提升到25.02%），导致4月份的数据有一定程度的脱节；二是由于季节性的还款因素，企业短期贷款多为半年到一年，1季度后还款占比较大，导致新投放小于还款额，因此企业短期贷款数量出现了负值。
2．财政存款环比大增
4月份非金融性公司存款中，企业存款增加6306亿元，较3月份下降63.52%；居民户存款1117亿元，较3月份减少80%。由于4月份新增贷款环比下降68.69%，因此存款出现大幅下降也可以理解。但我们注意到财政存款有-1739亿元增加到1525亿元，环比上升了187%，财政存款中有较大部分来自于税收收入，如果财政存款是由税收收入增加引起的，这或预示着企业盈利能力的回暖。
3．维持行业“推荐”评级
4月新增信贷虽然环比下降近7成，但其结构进一步好转，对商业银行来说，中长期贷款占比持续提升，有助于其减轻利息收入压力。比较值得关注的是随着政府主导项目贷款进入尾声，中长期贷款占比却不降反升，预计股份制银行的中长期贷款有了较大突破。继续维持对银行业的“推荐”评级，个股方面，股份制银行中推荐民生、浦发，主要由于净息差已经见底，信贷投放有力；城商行中推荐南京、北京，得益于今年管理层对中小银行设立分行的监管放松，以及依托当地市政府的贷款项目等方面
文章来源http://caijing360.blogspot.com/
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